katemin
2022-12-09 18:47關(guān)于 債券的 kD，為什么 我 認(rèn)為 反而是 零息 債券 適用于 各期 利率 變動(dòng) 的 KD都是 0，因各期現(xiàn)金流是 0 而末期最大 ；平價(jià)發(fā)行債券 才應(yīng)該是 各期 KD可能是 負(fù)，最后 一期為正 呢？平價(jià)發(fā)行 債券 的 各期 收益率 也可以 用 SPOTRATE來(lái) 表示 啊 ？
所屬：CFA Level II > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Danyi助教
2022-12-12 18:01
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同學(xué)你好，
有關(guān)于Key rate durations有時(shí)可能為負(fù)值的概念：
根據(jù)下圖原版書(shū)，以10年期par bond為例，其價(jià)格par=c/(1+s1)+c/(1+s2)^2+...c/(1+s5)^5+...+c+par/(1+s10)^10。當(dāng)par rate 5上升，會(huì)導(dǎo)致spot rate5上升。因此c/(1+s5)^5這一項(xiàng)就會(huì)變小，整個(gè)10年期par bond的價(jià)值下降。為了使其價(jià)格保持在par不變，那么就要使s10下降，從而使債券價(jià)格上升到par。
因此就得到了結(jié)論：10年期零息票債券（其唯一現(xiàn)金流量在第10年）的價(jià)值，隨著5年期par rate的向上變化而上升。所以10年期零息債券的KRD5為負(fù)數(shù)。
這里的內(nèi)容的確只是一個(gè)理論上的，可以試著理解一下這個(gè)邏輯。
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