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2022-12-13 16:07經(jīng)濟(jì)變壞時(shí)，L下降P上升，I/W下降m上升，協(xié)方差大于零，可是如果經(jīng)濟(jì)很好時(shí)，L上升P下降，I/W上升m下降，協(xié)方差不也是大于零嗎？這么說無論經(jīng)濟(jì)好壞，協(xié)方差總是大于0？
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1個(gè)回答
Essie助教
2022-12-13 16:49
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你好，協(xié)方差項(xiàng)指的是一年后債券的價(jià)格P(t+1)與m的協(xié)方差，如果未來經(jīng)濟(jì)比較好，那么未來的P(t+1)是更高的，未來的財(cái)富水平更高，因此u1更低，從而m下降，此時(shí)P(t+1)和m的協(xié)方差為負(fù)。
通常情況下協(xié)方差項(xiàng)是負(fù)數(shù)，只有經(jīng)濟(jì)極端惡劣的情況下可能是正數(shù)，比如說出現(xiàn)地緣政治沖突或金融危機(jī)時(shí)，投資者爭相購買避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金和國債的價(jià)格P上升，同時(shí)因?yàn)轭A(yù)期未來的經(jīng)濟(jì)更差，未來財(cái)富水平下降，所以m上升，此時(shí)協(xié)方差項(xiàng)為正數(shù)。
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追問
您好，可是講義155頁說，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候無風(fēng)險(xiǎn)利率L上升，債券價(jià)格和收益率又是成反比，所以P應(yīng)該是下降的，為什么P_(t+1)會(huì)更高呢？
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追答
講義上的原話寫的是“covariance<0，for most risky assets with risk-averse investors.”這里是對于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如果經(jīng)濟(jì)不好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格下降，未來經(jīng)濟(jì)更高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格也會(huì)更高。
如果只考慮l上升，P下降，這是針對無風(fēng)險(xiǎn)國債而言的。
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回復(fù)Essie：可是講義155頁說，經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候無風(fēng)險(xiǎn)利率L上升，債券價(jià)格和收益率又是成反比，所以P應(yīng)該是下降的，為什么P_(t+1)會(huì)更高呢？
