huangzhsz
2022-12-18 12:04R42，課后題第3題，跨期替代率m不是和實際利率l成反比嗎？實際利率l又無價格p成反比。那m不是與p成正比嗎？
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1個回答
Essie助教
2022-12-19 09:16
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你好，題目問的是對于風險厭惡的投資者，如果投資風險資產(chǎn)，協(xié)方差項是正還是負。
對于風險厭惡的投資者，大多數(shù)風險資產(chǎn)，協(xié)方差項都是小于0的。
協(xié)方差項指的是一年后資產(chǎn)價格P(t+1)與m的協(xié)方差，如果未來經(jīng)濟比較好，那么未來的P(t+1)是更高的，未來的財富水平更高，因此u1更低，從而m下降，此時P(t+1)和m的協(xié)方差為負。
通常情況下協(xié)方差項是負數(shù)，只有經(jīng)濟極端惡劣的情況下可能是正數(shù)，比如說出現(xiàn)地緣政治沖突或金融危機時，投資者爭相購買避險資產(chǎn)，黃金和國債的價格P上升，同時因為預期未來的經(jīng)濟更差，未來財富水平下降，所以m上升，此時協(xié)方差項為正數(shù)。
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