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2022-12-22 09:11老師好，請問1.可以請老師大概講一下TBA market嗎？TBA market和MBSS又有什么聯(lián)系呢？2.請問為什么MBSS有prepayment risk，而且投資者有相同的return呢？
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1個回答
Adam助教
2022-12-23 10:43
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同學(xué)你好，
在MBS的整個構(gòu)造過程當(dāng)中，銀行發(fā)放貸款之后會有一個專門的機(jī)構(gòu)去收購這些抵押貸款資產(chǎn)池，如果是三大機(jī)構(gòu)去收購資產(chǎn)池，一般有兩種交易方式：
第一種：特定抵押資產(chǎn)池收購（specified pools）
指的是三大機(jī)構(gòu)去收購抵押貸款資產(chǎn)池時，有一些具體的特殊的規(guī)定，比如規(guī)定是誰發(fā)行的、什么樣到期日等，只針對特殊設(shè)定好的抵押貸款資產(chǎn)池去收購。但是這種交易方式流動性不是特別好，因?yàn)椴灰欢軌蛸I到滿足要求的資產(chǎn)池。
第二種：TBA（to be announced）收購
TBA 市場（to be announced market），這種交易方式流動性會比較好一些。TBA，指的是在交易中是一個抵押貸款資產(chǎn)池的遠(yuǎn)期合約。一般來說期限比較短，比如說一個月，就相當(dāng)于是現(xiàn)在簽訂一個合約，約定一個月之后要去買這個資產(chǎn)池。這種交易方式，其實(shí)給了賣出方一個選擇權(quán)，賣出方可以選擇以最優(yōu)的一個資產(chǎn)池去進(jìn)行交割，所以這個產(chǎn)品和長期國債期貨很像。買入方在進(jìn)行交易的時候只做一些基礎(chǔ)的設(shè)定，比如只對于發(fā)行人、期限和利息等做一些要求，只要滿足這些要求的所有的資產(chǎn)池都可以進(jìn)行交割。其實(shí)就是用一個短期的遠(yuǎn)期合約，在這個合約當(dāng)中有一個特點(diǎn)，就是它的最終的交割標(biāo)的是不確定的，要看賣出方是如何來進(jìn)行選擇的。
mbs的提前償付風(fēng)險(xiǎn)主要來源于利率變化
提前償付風(fēng)險(xiǎn)一般來說通常是在利率下降的時候發(fā)生。當(dāng)利率上升的話就代表未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)比現(xiàn)在的價值要更低一些，這個時候就不會提前還款，因?yàn)槲磥磉€的要更少一些。也可以從另外一個角度來理解，因?yàn)橐坏├氏陆?，說明現(xiàn)在去融資的成本要比原來的融資成本要低，所以一個理性投資者會選擇提前進(jìn)行償付，重新去借款的成本要更低一些。
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