Asher
2022-12-22 18:0313題它說(shuō)steeping 這個(gè)表述，我如何判斷它是長(zhǎng)短上得比短端多(bear steep)還是 短端下的比長(zhǎng)端多(bull steep) 還是長(zhǎng)上短下呢？？ 這表述我怎么判斷
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2022-12-26 10:40
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同學(xué)，早上好。
其實(shí)不論是什么情況，長(zhǎng)期上漲大于短期（短期下降也是可以）是肯定的，這樣才會(huì)變陡。
收益率曲線變得更陡，那么是從傾斜向上的情況變化為短期利率降，長(zhǎng)期利率升。Purchase a 30-year payer swaption是買一個(gè)未來(lái)可以進(jìn)入支出固定收到浮動(dòng)互換的權(quán)利，那么是看漲利率，則長(zhǎng)期利率上升時(shí)獲益。同樣2-year bond call option是看漲債券價(jià)格，利率下降債券價(jià)格上升，在利率下降時(shí)獲益。選C。
選擇A在長(zhǎng)端和短端對(duì)方都不會(huì)選擇行權(quán)，賺兩筆期權(quán)費(fèi)，但是盈利沒(méi)有C大，并不是最好的選擇。
加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
你這答案只適合圖中第二種steeping 第一種和第三種都不適用 怎么就一樣了呢 就第一種情況來(lái)說(shuō)，long短call 價(jià)格跌 不行權(quán) premium白花了 就第三種情況來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)端應(yīng)該增加duration啊
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追問(wèn)
你說(shuō)的不論什么情況是什么意思 這C放在不同steeping情景里明顯不一樣
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追答
同學(xué)，早上好。
收益率曲線變動(dòng)我們說(shuō)某個(gè)時(shí)點(diǎn)利率上升或者下降都是垂直變化的，也就是會(huì)在那個(gè)時(shí)點(diǎn)上利率上升或者下降，因此同學(xué)描述的3這種情況是不會(huì)發(fā)生的，相當(dāng)于從另一個(gè)時(shí)點(diǎn)出發(fā)的利率曲線。
那么變陡無(wú)非是短下長(zhǎng)不變，短下長(zhǎng)上，短不變長(zhǎng)上，短上升幅度小于長(zhǎng)，但這四種情況都可以通過(guò)做多長(zhǎng)端利率，做空短端利率來(lái)獲益，所以邏輯都是相同的。 -
追問(wèn)
根據(jù)圖示 前四個(gè)圖對(duì)應(yīng)你說(shuō)的四種情景 那么我問(wèn)兩個(gè)問(wèn)題
第一，為什么不存在第五種短下多余長(zhǎng)端呢？即第五個(gè)圖的bull steeping？
第二，根據(jù)答案指示的做多長(zhǎng)端利率(減小久期)做空短端利率(增加久期)。在這里適用于1，2，3。但不適用于4和5 。 那4和5不算做steeping嗎
第三，A答案是哪里不行，sell put時(shí)，只要(短端利率不上升）短端價(jià)格不下降，這個(gè)put就會(huì)expire at the money，這時(shí)候就能白吃premium。而在stepping的5個(gè)情景中只有第四種是短端利率有上升的。 -
追答
同學(xué)，早上好。
1. 同學(xué)思考的很全面，第五種情況也會(huì)出現(xiàn)；
2. 第四種情況短期上升小于長(zhǎng)期，做多長(zhǎng)期利率做空短期利率也可以獲益；第五種情況短期下降大于長(zhǎng)期，做空短期利率做空長(zhǎng)期利率也可以獲益。
3. 答案A中符合情況對(duì)方不行權(quán)可以收兩筆期權(quán)費(fèi)，但是期權(quán)費(fèi)的收益相較于做多做空利率來(lái)講是較少的。
同學(xué)的綜合思考是有道理的，可以向協(xié)會(huì)反饋題目的不嚴(yán)謹(jǐn)。
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