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2018-10-31 20:10老師習(xí)題集的191題，PD下降equity和senior 的價格都會上升，Rho上升equity 的價格上升senior的價格下降。這樣不就沒辦法判斷senior的價格變化情況了嗎？
所屬：FRM Part II 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Galina助教
2018-11-01 18:01
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191題這個是要整體分析的。PD下降，所有tranch的價值都會相對上升。此題考的主要是PD相關(guān)性變化帶來的影響。
因?yàn)橄嚓P(guān)性上升的話，senior是趨近于equity的，假設(shè)趨近于1了，那么此時只要有違約，就可能波及senior。所以雖然PD下降，但由于senior和equity已經(jīng)沒什么區(qū)別了，所以本質(zhì)上，只要有違約，就可能會直接使得senior受損。所以short senior。這個是和他們之前的價值相對比較。senior比之前價值下降，所以short。equity由于相關(guān)性的上升導(dǎo)致他不那么劣勢，所以價值相對上升，所以long
而如果相關(guān)性沒有上升，還有mezz和equity作為senior的擋箭牌。
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追問
還是不太懂senior 的價格為什么會下降，為什么相關(guān)性對senior價格下降的影響比pd下降對senior價格上升的影響大呀
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追答
因?yàn)橄嚓P(guān)性上升的話，senior是趨近于equity的，假設(shè)趨近于1了，那么此時只要有違約，就可能波及senior。所以雖然PD下降，但由于senior和equity已經(jīng)沒什么區(qū)別了，所以senior相對于以前價值下降【以前有equity和mezz當(dāng)擋箭牌】。
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