undefinable
2022-12-25 18:01原版書257頁第2小題請老師講一下
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
開開助教
2022-12-26 15:48
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同學(xué)你好，
第二題：討論一下同期關(guān)系（指第一個(gè)回歸）和遠(yuǎn)期關(guān)系（指第二個(gè)回歸）在如何與股票因子輪動策略相關(guān)。
如果假設(shè)，當(dāng)期（t月）的各風(fēng)格因子收益率是在月末才能知道，t月的normalized yield月初就知道，那么我們就可以在月初獲得normalized yield數(shù)據(jù)后，通過第一個(gè)回歸關(guān)系預(yù)測出月末各因子的收益率。那么在月初我們就能做出決策，本月應(yīng)該配置那些因子敞口（押注本月預(yù)期收益率高的）。Yield和各因子收益率的同期關(guān)系也能用來實(shí)施輪動策略。
如果假設(shè)，當(dāng)期（t月）的各風(fēng)格因子收益率是在月末才能知道，t月normalized yield定義為和因子收益率同一時(shí)刻的yield，那么用同期關(guān)系就沒有用了，因?yàn)閚ormalized yield的數(shù)據(jù)在獲取時(shí)間上沒有優(yōu)勢。此時(shí)我們可以用遠(yuǎn)期關(guān)系，我們在t月的月末獲得normalized yield數(shù)據(jù)，根據(jù)第二個(gè)回歸關(guān)系，我們可以預(yù)測出t+1月各因子的收益率，t月末我們就能做出決策，t+1月應(yīng)該配置哪些因子敞口（押注下個(gè)月預(yù)期收益率高的）。
這就是因子輪動策略的決策過程。
如果月初債券收益率的已知值與要素收益率相關(guān)，那么相對于不使用該信息的投資者，投資者可能會獲得一些優(yōu)勢。同樣的結(jié)論也適用于遠(yuǎn)期關(guān)系。如果對同期變量進(jìn)行定義，使其與我們想要預(yù)測的變量同時(shí)實(shí)現(xiàn)，則正向變量（而非同期變量）將是相關(guān)的。
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