叢同學(xué)
2023-01-01 23:32官網(wǎng)Chasing Alpha Research Case Scenario第一題和第三題、Inflection Capital Case Scenario第2題和第四題，Teamwork Advisory, LLC_1 Case Scenario第一題。麻煩老師幫忙解答一下。
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-01-04 11:18
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Chasing Alpha Research Case Scenario第一題：
這題的關(guān)鍵句有兩個(gè)
1、這個(gè)策略leverages frequently updated internal data (e.g., security weights, trades, and returns)
2、to construct individual stock portfolios，說(shuō)明這是一個(gè)選股的策略。
本來(lái)這三種方法中最精確的就是transaction based，但一般不用的原因是計(jì)算復(fù)雜且沒(méi)有完整的交易數(shù)據(jù)。這個(gè)策略本來(lái)就是使用到內(nèi)部數(shù)據(jù)，包括交易數(shù)據(jù)，因此具備了使用transaction based方法的條件，而且策略使用的數(shù)據(jù)是更新頻率很高的，使用的數(shù)據(jù)頻率高，產(chǎn)生的交易信號(hào)也頻率高，結(jié)合這是個(gè)選股策略，那么比較頻繁的個(gè)股交易，因此holding based不合適，它無(wú)法反應(yīng)交易的影響。
Returns based一般是除了收益率數(shù)據(jù)其他詳細(xì)的持倉(cāng)或交易數(shù)據(jù)不可得的時(shí)候才用，現(xiàn)在交易數(shù)據(jù)是有的，那就不會(huì)采用這種不精確的方法
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Chasing Alpha Research Case Scenario第三題：
這題問(wèn)哪個(gè)statement是對(duì)的，這三個(gè)statement 都是和表一相關(guān)的。
第一個(gè)statement 說(shuō)，組合的超額收益幾乎全部是由 financial services sector的selection and interaction帶來(lái)的。錯(cuò)，組合總的超額收益為8.89%-6.11%=2.78%，但financial services sector的selection and interaction只貢獻(xiàn)率0.66%的超額收益，technology板塊的selection and interaction帶來(lái)1.58%的超額收益，因此這個(gè)表述是錯(cuò)的。
第二個(gè)statement 說(shuō)，低配health care sector 的決策是沒(méi)有好處的。低配板塊的決策就是allocation effect，health care sector 的allocation effect是–0.16%，是負(fù)的貢獻(xiàn)，因此這個(gè)表述是對(duì)的。
第三個(gè)statement 說(shuō)，低配 consumer goods sector 的決策是有好處的，因?yàn)閷?duì)超額收益的凈貢獻(xiàn)是0.41%。那么還是看 consumer goods sector的allocation，它的allocation是–0.15%，凈貢獻(xiàn)0.41%是算上了selection and interaction的，而這個(gè)statement說(shuō)的是allocation的決策（貢獻(xiàn)了負(fù)超額收益），因此說(shuō)這個(gè)決策是有好處的是錯(cuò)的。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~ -
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Inflection Capital Case Scenario第2題
同學(xué)你好，這題選項(xiàng)應(yīng)該是不對(duì)的。機(jī)會(huì)成本=side *(closing price - decision price) * 未完成交易的股份數(shù)，應(yīng)該是-（79.4-79.9）*20000 = 10000，IS應(yīng)該是12000+10000+600=22600 -
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Inflection Capital Case Scenario第4題
同學(xué)你好，這題問(wèn)哪個(gè)人的comment是對(duì)的。他們討論的起因是因?yàn)樗麄円?wù)一只宏觀對(duì)沖基金，這只對(duì)沖基金投資于新興市場(chǎng)，且會(huì)用到衍生品進(jìn)行交易。這題涉及到對(duì)當(dāng)下各市場(chǎng)交易現(xiàn)狀的一個(gè)考察。
Morrison說(shuō)，近幾年，平均的交易規(guī)模在上升，在新興市場(chǎng)，股票交易在dark pool和在交易所市場(chǎng)交易的規(guī)模是相近的。
這是錯(cuò)的，因?yàn)楝F(xiàn)在投資者下單時(shí)會(huì)把訂單拆小來(lái)交易，因此每個(gè)訂單的平均規(guī)模是下降的。而在新興市場(chǎng)，dark pool的交易規(guī)模和交易所市場(chǎng)相比是非常小的。
Shui 說(shuō)，交易所上交易的衍生品的透明度和交易所交易的股票是差不多的，提供交易價(jià)格、規(guī)模、報(bào)價(jià)和訂單簿的深度全部都是公開(kāi)可得的。我認(rèn)為，我們應(yīng)該探索一下期貨市場(chǎng)的算法交易，因?yàn)樗绕跈?quán)市場(chǎng)的發(fā)展程度更高。對(duì)，不論是衍生品還是股票，交易所上市的工具對(duì)應(yīng)的信息都是公開(kāi)可得的。期貨市場(chǎng)的算法交易也比期權(quán)市場(chǎng)的更加發(fā)達(dá)。
Mulaney 說(shuō)，我們應(yīng)該探索一下怎么運(yùn)用OTC衍生品。因?yàn)镺TC衍生品的流動(dòng)性正在增加，即使對(duì)于那些不適合中央清算的衍生品也是如此，且平均交易規(guī)模仍然較小，這和基金的需求是一致的。
這是錯(cuò)的，因?yàn)楝F(xiàn)在監(jiān)管的施壓，OTC衍生品只有較為標(biāo)準(zhǔn)化的，有中央清算存在的品種流動(dòng)性是上升的，而那些不適合中央清算的產(chǎn)品流動(dòng)性反而是下降的。而因?yàn)檫@些OTC衍生品都是大型機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行交易的，因此交易規(guī)模是較大的，而非較小。 -
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Teamwork Advisory, LLC_1 Case Scenario第一題
同學(xué)你好，本題問(wèn)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的哪一部分最能滿足G和Z的目標(biāo)。
題干第一段說(shuō)G和Z有幾只正在考慮中的基金，但是他們?cè)谕扑]給客戶前想be more confident about the abilities of the fund managers，因此要進(jìn)行詳細(xì)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估。那么要對(duì)基金經(jīng)理的能力更有信心，就要進(jìn)行全面的評(píng)估，只有performance appraisal才是進(jìn)行綜合分析，并區(qū)分基金經(jīng)理他是有能力還是運(yùn)氣好的。其他兩個(gè)只是分析了一部分，一個(gè)是確定如何衡量業(yè)績(jī)，一個(gè)是分解收益來(lái)源，只有appraisal才會(huì)確定業(yè)績(jī)表現(xiàn)的質(zhì)量如何。
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