阿同學(xué)
2023-01-06 12:43為什么固定的第三個(gè)月要計(jì)算，浮動(dòng)的只有第三個(gè)月，浮動(dòng)的1哪來(lái)的
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2023-01-06 17:38
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同學(xué)你好，這個(gè)題目稍有點(diǎn)過(guò)時(shí)了。
這里是使用債券組合法計(jì)算利率互換價(jià)值（我們?cè)谡n上沒(méi)進(jìn)行解析過(guò)，考試也不要求掌握這種方法）。
這種方法是人為的在期末加上兩筆本金，因?yàn)橐皇找恢Р挥绊憽?br/>這樣一來(lái)就把利率互換現(xiàn)金流拆成：固定利率債券，浮動(dòng)利率債券。
兩個(gè)債券價(jià)值減一減就得到利率互換價(jià)值。
要算浮息債的價(jià)值，就是未來(lái)現(xiàn)金流貼現(xiàn)求和，在這里不能把2時(shí)刻的現(xiàn)金流直接折現(xiàn)到0時(shí)刻，因?yàn)樵?時(shí)刻投資者不知道投資者2時(shí)刻支付的現(xiàn)金流是多少，投資者只有在1時(shí)刻才能知道，所以，直接計(jì)算期初價(jià)值是不現(xiàn)實(shí)的，投資者在計(jì)算浮息債價(jià)值的時(shí)候，要用一個(gè)迂回的方式，先折到1時(shí)刻，在1時(shí)刻的時(shí)候投資者可以知道1-2時(shí)刻的利率，再加上1時(shí)刻的利息現(xiàn)金流，再折到0時(shí)刻，所以浮息債的價(jià)值計(jì)算，是用先折一期再折一期的方式計(jì)算出來(lái)的，一般用一般復(fù)利來(lái)進(jìn)行計(jì)算。假如說(shuō)投資者現(xiàn)在要計(jì)算浮息債0時(shí)刻的價(jià)值，如圖，浮息債的價(jià)值就是100。
所以，推而廣之我們可以得出結(jié)論：
如果現(xiàn)在是在付息日，付息之后，浮動(dòng)利息債券的價(jià)值一定等于它的面值，所以這里不需要計(jì)算，直接代入面值就可以。
如果是在兩個(gè)付息日之間去確認(rèn)付息日債券價(jià)值的話(huà)，將下一個(gè)付息日本金和利息的收益，折現(xiàn)到當(dāng)前時(shí)點(diǎn)即可。 （這就是為什么浮動(dòng)債券是“100+1”折現(xiàn)）
上個(gè)付息日確定的利率是2%，則接下來(lái)的付息日會(huì)發(fā)生2%的利息，由于是半年復(fù)利，所以是100*2%/2=1元利息
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追問(wèn)
半年付息，為什么固定的時(shí)間是0.25，0.75和1.25，浮動(dòng)為什么只有一期
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追答
因?yàn)榛Q是還剩1.25年。所以從后往前推，付息日分別是：1.25時(shí)刻、0.75/0.25時(shí)刻?，F(xiàn)在的0時(shí)刻只不過(guò)介于“-0.25到0.25這兩個(gè)付息日中間”
浮動(dòng)端只有1期的原因，我在上面已經(jīng)解釋了。
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