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2023-01-10 19:41R10 34 1月后，第一個合約結平，我的理解應該是買入USD，再用買入的USD交割合約，再新開合約，那么現(xiàn)金流應該也包含合約結束交割的現(xiàn)金流，買入美元的現(xiàn)金流，和新開的現(xiàn)金流，請問這么理解有什么問題?
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1個回答
開開助教
2023-01-11 11:24
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同學你好，你的理解是對的，只不過long USD發(fā)生在第一個合約到期時，開新合約的現(xiàn)金流發(fā)生在第二個合約到期時。因為forward期初是沒有現(xiàn)金流入流出的，只有平倉時才有。
具體做法如下：
他的外幣是USD，本幣是EUR，匯率給的是USD/EUR。他有2.5M的USD敞口，通過short一個月的遠期或期貨來對沖。在一個月之后，遠期快到期的時間，他要進行轉倉，因此他的做法是long USD現(xiàn)貨，再short一個月的USD forward。
因此第一步，他一個月前簽的short 2.5 USD forward現(xiàn)在要變成long USD，而long USD就是short EUR，因此USD/EUR的匯率形式，應該使用便宜的EUR價格，所以是除以0.8875，得到2.5M USD/0.8875 USD/EUR=2816901EUR （當前支出EUR，買USD，因此EUR是現(xiàn)金流出）
然后再short，一個月的遠期賣USD，由于現(xiàn)在USD的敞口是2.65M，因此要short 2.65M的USD，未來賣USD，就是未來買EUR，因此要用貴的價格，再加上forward points，因此用0.8876+25bps=0.8901 USD/EUR的遠期匯率。
因此一個月后可以賣出2.65M USD獲得2.65M USD/0.8901 USD/EUR=2977194 EUR （一個月后賣出USD，獲得EUR，因此是EUR流入）
這樣就可以計算EUR角度的凈現(xiàn)金流了，在轉倉時支出2816901EUR，在一個月后流入2977194 EUR，因此收減支，凈現(xiàn)金流為：160293 EUR。
【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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