陳同學
2023-01-11 08:45capm里有說最優(yōu)市場組合是market cap weight的嗎？好像沒看過這個結論，不是要做最優(yōu)化得到的嗎？還是說只是用它做一個臨時的替代？
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
開開助教
2023-01-11 11:41
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同學你好，在CAPM理論框架下，投資者可以通過持有市場組合獲得整體市場的風險溢價。如果市場有效，那么投資者沒法打敗市場，所以持有市場組合是最好的選擇。那么為什么市場組合是市值加權的呢？這個在CFA中沒有具體解釋，但在CAPM的研究論文中是有說的，具體論證如下：
假設存在一種風險資產(chǎn)，它在風險資產(chǎn)組合中的比例為0 ，即沒有人對它進行投資。因而該資產(chǎn)在資本市場上供大于求，價格必然會下降，從而預期收益率上升，最終產(chǎn)生超額收益率使理性投資者都選擇購買該資產(chǎn)，從而被包含在最優(yōu)風險資產(chǎn)組合中。反之，如果初始時風險資產(chǎn)組合M中某一風險資產(chǎn)所占的比例過大，以致在資本市場上供小于求，則其價格會上漲，從而導致預期收益率下降，一直到它在風險資產(chǎn)組合中的比例下降到一定水平從而市場上供需相等為止。
當所有風險資產(chǎn)的價格調(diào)整都停止時，市場就達到了一種均衡狀態(tài)。當市場達到均衡時:
投資者對每一種風險資產(chǎn)都愿意持有一定數(shù)量，也就是說最佳風險資產(chǎn)組合包含了所有的風險資產(chǎn)
每種風險資產(chǎn)供需平衡，此時價格是一個均衡價格
無風險利率的水平正好使得借入資金的總量與貸出資金的總量相等
結果就是，最佳風險資產(chǎn)組合中投資于每一種風險資產(chǎn)的比例就等于該風險資產(chǎn)的相對市值，即該風險資的總市值在所有風險資產(chǎn)市值總和中所占的比例。此時，我們把最佳風險資產(chǎn)組合稱為市場組合(Market Portfolio)
【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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