叢同學(xué)
2023-01-11 12:18官網(wǎng)Heights Case Scenario第3題，Trade 2: Sell a rolling series of out-of-the-money put options on VIX futures.這個(gè)不是說contango么？老師講解的時(shí)候說不應(yīng)該short put。 Trade 3: Go long a variance swap, with vega notional equal to the potential equity portfolio loss.這個(gè)概念不太明白。
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1個(gè)回答
開開助教
2023-01-13 09:52
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同學(xué)你好，現(xiàn)在問哪個(gè)最可能用來對(duì)沖權(quán)益市場的風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)在是一個(gè)低波動(dòng)時(shí)期，預(yù)期波動(dòng)率會(huì)上升，所以要對(duì)沖權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)，就要做多波動(dòng)率，使得股市下跌時(shí)，波動(dòng)率策略的盈利和股市的虧損形成對(duì)沖。
Trade 2:是做空一系列OTM的VIX期貨的看跌期權(quán)。VIX期貨的看跌期權(quán)會(huì)受益于波動(dòng)率下跌。如果波動(dòng)率上升，OTM VIX futures put不會(huì)行權(quán)，short這類put可以獲得期權(quán)費(fèi)，但不論股市怎么動(dòng)蕩，這個(gè)交易也只能獲得固定的期權(quán)費(fèi)，因此不能很好的hedge掉股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
Trade 3是做多variance swap，vega notinal和可能的equity 組合損失相當(dāng)。variance swap可以受益于波動(dòng)性上升，只要swap有效期間內(nèi)realized variance高于strike variance就行了。而payoff就是vega notinal，那么正好這個(gè)策略賺的部分和equity虧的部分可以對(duì)沖。
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