Joe
2023-01-14 09:25老師，百題這個case第3題的正確A選項相當于構(gòu)建了一個long seagull spread，可是最終結(jié)果卻無法實現(xiàn)limited downside risk和unlimited upside
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1個回答
開開助教
2023-01-17 11:19
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同學(xué)你好，，
本題是說，原來ZAR的多頭敞口使用ZAR/GBP的ATM call來進行對沖的?，F(xiàn)在換成ZAR/GBP的三種option的組合來構(gòu)建對沖策略。要達到的對沖效果是：超過25-delta的執(zhí)行價后，就會形成完全對沖。在相關(guān)的25-delta行權(quán)價開始，有無限的上行潛力。同時，策略的構(gòu)建還需要時比較劃算的，需要有option writing賺取期權(quán)費。三個ZAR/GBPoption為：
25-delta put option
25-delta call option
ATM put option
因為現(xiàn)在要對沖的是ZAR多頭，但option的base currency是GBP，所以ZAR多頭就相當于是GBP的空頭。我們要對沖的就是ZAR貶值，GBP升值的風險。
而對沖目標就變成了當GBP貶值（ZAR升值）時，超過25-delta的執(zhí)行價后有無限的上行潛力，而在GBP升值（ZAR貶值）時，超過25-delta的執(zhí)行價后可以提供完全的對沖保護。而策略就是要讓上面三個option和GBP空頭（ZAR多頭）結(jié)合。
要在GBP升值（ZAR貶值）時，超過25-delta的執(zhí)行價后可以提供完全的對沖保護，那么我們就需要long 25-delta call來和GBP的空頭對沖。
如果要當GBP貶值（ZAR升值）時超過25-delta的執(zhí)行價后有無限的上行潛力，那么就是long 25-delta put。
同時，策略的構(gòu)建還需要時比較劃算的，需要有option writing，所以可以short ATM put來賺期權(quán)費。且，long 25-delta+short GBP+short ATM put的結(jié)合會使得當GBP貶值時，仍有無限的上行潛力，具體見圖。
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回復(fù)開開：老師，你的圖畫的真好看
