愛(ài)同學(xué)
2023-01-19 15:01這道題跟Mary那個(gè)case里的 第五題，不是講的是一個(gè)意思嗎？為什么這里選擇的是storage，mary選擇的是hedgingpressure？
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1個(gè)回答
Jeff助教
2023-01-27 15:38
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同學(xué)你好
這兩個(gè)題你要根據(jù)題干的描述來(lái)判斷。
Mary case：大豆是升水狀態(tài)，這個(gè)是市場(chǎng)的行情。所以你要看根據(jù)M的觀察，哪個(gè)理論能證明現(xiàn)在大豆應(yīng)該是升水的狀態(tài)。
A選項(xiàng)，Insurance Theory：主張絕大部分需要通過(guò)期貨去對(duì)沖大宗商品風(fēng)險(xiǎn)的是商品供給方（賣(mài)方），因此市場(chǎng)上short futures的人數(shù)多，從而導(dǎo)致了貼水（結(jié)論：正常市場(chǎng)是貼水狀態(tài)），但根據(jù)表格，大豆是升水的。所以這個(gè)是不對(duì)的。
B選項(xiàng)，Theory of Storage：主張?jiān)诓豢紤]市場(chǎng)上多頭和空頭人數(shù)比例的情況下，市場(chǎng)上應(yīng)該是升水，因?yàn)榇笞谏唐酚写鎯?chǔ)成本（結(jié)論：正常市場(chǎng)是升水狀態(tài)），但是這個(gè)題說(shuō)convenience yield比cost高，這樣就說(shuō)明，應(yīng)該是貼水狀態(tài)，但根據(jù)表格，大豆是升水的，所以這個(gè)是不對(duì)的。
C選項(xiàng)，Hedging Pressure Hypothesis：主張需要通過(guò)期貨去對(duì)沖大宗商品風(fēng)險(xiǎn)的即有買(mǎi)方也有賣(mài)方，因此市場(chǎng)上short futures和long futures的人數(shù)是相對(duì)平衡的，從而導(dǎo)致期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格完全相同，但如果short futures的人數(shù)多，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)貼水，如果long futures的人多，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)升水。這里說(shuō)大宗商品的生產(chǎn)商沒(méi)有什么興趣對(duì)沖，這就說(shuō)明大宗商品的空頭少，多頭多。因此應(yīng)該是升水的。這個(gè)是符合表格1的要求的。因此這個(gè)題應(yīng)該選C
Jamal case:市場(chǎng)是貼水的狀態(tài)
A選項(xiàng)，Insurance Theory：Conclusion 1 說(shuō)了，現(xiàn)在消費(fèi)者更擔(dān)心價(jià)格上升，所以消費(fèi)者應(yīng)該是做多才對(duì)，因此市場(chǎng)上應(yīng)該多頭的力量比較大，應(yīng)該呈現(xiàn)升水才對(duì)，所以這兩點(diǎn)有沖突。因此A是錯(cuò)的。
B選項(xiàng)，Theory of Storage：Conclusion 2 說(shuō)了，能源是基于real-time basis的，就是我用到我才去買(mǎi)，不用我就不買(mǎi)，所以沒(méi)有儲(chǔ)藏成本（這一點(diǎn)比較特殊），因此FP定價(jià)中的cost是沒(méi)有的，所以FP的價(jià)格是更低的，呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，跟表格體現(xiàn)的是一致的。B對(duì)
C選項(xiàng)，Hedging Pressure Hypothesis：Conclusion 1 說(shuō)了，現(xiàn)在消費(fèi)者更擔(dān)心價(jià)格上升，所以消費(fèi)者應(yīng)該是做多才對(duì)，因此市場(chǎng)上應(yīng)該多頭的力量比較大，應(yīng)該呈現(xiàn)升水才對(duì)，但表格1反應(yīng)出來(lái)的是貼水，所以這兩點(diǎn)有沖突。因此C是錯(cuò)的。
謝謝
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