愛同學
2023-01-19 15:01這道題跟Mary那個case里的 第五題，不是講的是一個意思嗎？為什么這里選擇的是storage，mary選擇的是hedgingpressure？
所屬：CFA Level II > Alternative Investments 視頻位置 相關試題
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1個回答
Jeff助教
2023-01-27 15:38
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同學你好
這兩個題你要根據題干的描述來判斷。
Mary case：大豆是升水狀態(tài)，這個是市場的行情。所以你要看根據M的觀察，哪個理論能證明現在大豆應該是升水的狀態(tài)。
A選項，Insurance Theory：主張絕大部分需要通過期貨去對沖大宗商品風險的是商品供給方（賣方），因此市場上short futures的人數多，從而導致了貼水（結論：正常市場是貼水狀態(tài)），但根據表格，大豆是升水的。所以這個是不對的。
B選項，Theory of Storage：主張在不考慮市場上多頭和空頭人數比例的情況下，市場上應該是升水，因為大宗商品有存儲成本（結論：正常市場是升水狀態(tài)），但是這個題說convenience yield比cost高，這樣就說明，應該是貼水狀態(tài)，但根據表格，大豆是升水的，所以這個是不對的。
C選項，Hedging Pressure Hypothesis：主張需要通過期貨去對沖大宗商品風險的即有買方也有賣方，因此市場上short futures和long futures的人數是相對平衡的，從而導致期貨價格與現貨價格完全相同，但如果short futures的人數多，市場會呈現貼水，如果long futures的人多，市場會呈現升水。這里說大宗商品的生產商沒有什么興趣對沖，這就說明大宗商品的空頭少，多頭多。因此應該是升水的。這個是符合表格1的要求的。因此這個題應該選C
Jamal case:市場是貼水的狀態(tài)
A選項，Insurance Theory：Conclusion 1 說了，現在消費者更擔心價格上升，所以消費者應該是做多才對，因此市場上應該多頭的力量比較大，應該呈現升水才對，所以這兩點有沖突。因此A是錯的。
B選項，Theory of Storage：Conclusion 2 說了，能源是基于real-time basis的，就是我用到我才去買，不用我就不買，所以沒有儲藏成本（這一點比較特殊），因此FP定價中的cost是沒有的，所以FP的價格是更低的，呈現貼水狀態(tài)，跟表格體現的是一致的。B對
C選項，Hedging Pressure Hypothesis：Conclusion 1 說了，現在消費者更擔心價格上升，所以消費者應該是做多才對，因此市場上應該多頭的力量比較大，應該呈現升水才對，但表格1反應出來的是貼水，所以這兩點有沖突。因此C是錯的。
謝謝
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