Catherine
2023-01-25 19:58第三題怎么理解
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-01-28 15:53
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同學(xué)你好，
本題是說(shuō)，原來(lái)ZAR的多頭敞口使用ZAR/GBP的ATM call來(lái)進(jìn)行對(duì)沖的?，F(xiàn)在換成ZAR/GBP的三種option的組合來(lái)構(gòu)建對(duì)沖策略。要達(dá)到的對(duì)沖效果是：超過(guò)25-delta的執(zhí)行價(jià)后，就會(huì)形成完全對(duì)沖。在相關(guān)的25-delta行權(quán)價(jià)開(kāi)始，有無(wú)限的上行潛力。同時(shí)，策略的構(gòu)建還需要時(shí)比較劃算的，需要有option writing賺取期權(quán)費(fèi)。三個(gè)ZAR/GBPoption為：
25-delta put option
25-delta call option
ATM put option
因?yàn)楝F(xiàn)在要對(duì)沖的是ZAR多頭，但option的base currency是GBP，所以ZAR多頭就相當(dāng)于是GBP的空頭。我們要對(duì)沖的就是ZAR貶值，GBP升值的風(fēng)險(xiǎn)。
而對(duì)沖目標(biāo)就變成了當(dāng)GBP貶值（ZAR升值）時(shí)，超過(guò)25-delta的執(zhí)行價(jià)后有無(wú)限的上行潛力，而在GBP升值（ZAR貶值）時(shí)，超過(guò)25-delta的執(zhí)行價(jià)后可以提供完全的對(duì)沖保護(hù)。而策略就是要讓上面三個(gè)option和GBP空頭（ZAR多頭）結(jié)合。
要在GBP升值（ZAR貶值）時(shí)，超過(guò)25-delta的執(zhí)行價(jià)后可以提供完全的對(duì)沖保護(hù)，那么我們就需要long 25-delta call來(lái)和GBP的空頭對(duì)沖。
如果要當(dāng)GBP貶值（ZAR升值）時(shí)超過(guò)25-delta的執(zhí)行價(jià)后有無(wú)限的上行潛力，那么就是long 25-delta put。
同時(shí)，策略的構(gòu)建還需要時(shí)比較劃算的，需要有option writing，所以可以short ATM put來(lái)賺期權(quán)費(fèi)。且，long 25-delta+short GBP+short ATM put的結(jié)合會(huì)使得當(dāng)GBP貶值時(shí)，仍有無(wú)限的上行潛力，具體見(jiàn)圖。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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