Catherine
2023-01-25 19:58第三題怎么理解
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2023-01-28 15:53
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同學(xué)你好，
本題是說，原來ZAR的多頭敞口使用ZAR/GBP的ATM call來進(jìn)行對沖的?，F(xiàn)在換成ZAR/GBP的三種option的組合來構(gòu)建對沖策略。要達(dá)到的對沖效果是：超過25-delta的執(zhí)行價后，就會形成完全對沖。在相關(guān)的25-delta行權(quán)價開始，有無限的上行潛力。同時，策略的構(gòu)建還需要時比較劃算的，需要有option writing賺取期權(quán)費。三個ZAR/GBPoption為：
25-delta put option
25-delta call option
ATM put option
因為現(xiàn)在要對沖的是ZAR多頭，但option的base currency是GBP，所以ZAR多頭就相當(dāng)于是GBP的空頭。我們要對沖的就是ZAR貶值，GBP升值的風(fēng)險。
而對沖目標(biāo)就變成了當(dāng)GBP貶值（ZAR升值）時，超過25-delta的執(zhí)行價后有無限的上行潛力，而在GBP升值（ZAR貶值）時，超過25-delta的執(zhí)行價后可以提供完全的對沖保護(hù)。而策略就是要讓上面三個option和GBP空頭（ZAR多頭）結(jié)合。
要在GBP升值（ZAR貶值）時，超過25-delta的執(zhí)行價后可以提供完全的對沖保護(hù)，那么我們就需要long 25-delta call來和GBP的空頭對沖。
如果要當(dāng)GBP貶值（ZAR升值）時超過25-delta的執(zhí)行價后有無限的上行潛力，那么就是long 25-delta put。
同時，策略的構(gòu)建還需要時比較劃算的，需要有option writing，所以可以short ATM put來賺期權(quán)費。且，long 25-delta+short GBP+short ATM put的結(jié)合會使得當(dāng)GBP貶值時，仍有無限的上行潛力，具體見圖。
【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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