Asher
2023-01-26 16:54Asset allocation幾個問題
1請問關于圖一的rebalancing earns diversification return和 earns return from being short volatility是怎么理解 我看到了一些老師答疑 在解釋diversification 怎么earn return或者short volatility怎么earn return 這個就不用解釋了 我主要問的是這和rebalancing有什么關系 2 圖二的cash is treated as risky asset是為什么 cash不是risk free嗎 和risky組合在一起就成了CAL 3圖三的resample MV
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Essie助教
2023-01-28 10:50
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你好，
1. Rebalancing earns a diversification return是指假設組合中某資產(chǎn)權重一直上升，那么就會帶來過度集中資產(chǎn)的風險，及時的進行組合的再平衡，可以降低某項資產(chǎn)在組合中權重過大或過小的問題，進而帶來分散化的好處。
Rebalancing earns a return from being short volatility可以這樣理解，在做組合再平衡的時候，相當于是如果某項資產(chǎn)的權重過大，超過某個閾值后，就要被強制賣出，相當于在資產(chǎn)價格上漲的時候short call。反之，在資產(chǎn)價格下跌，組合中權重過低的時候，就要被按規(guī)定強制買入，相當于short put。short call+short put這個組合相當于是short straddle，它相當于做空了波動率，在資產(chǎn)價格不大幅上漲下跌時可以earns return，所以再平衡可以帶來通過做空波動率帶來的回報。
2. 因為短期內的現(xiàn)金回報在名義上基本是確定的，所以通常我們認為現(xiàn)金是無風險資產(chǎn)，風險資產(chǎn)構建EF，然后無風險資產(chǎn)和EF相切，就得到了CAL。但是實務中現(xiàn)金的回報率不總是確定可靠的，因此另一種資產(chǎn)配置方法是將現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物作為風險資產(chǎn)，一起來計算風險資產(chǎn)的EF。
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追問
我第三點提的問題是被吃了嗎 這app有問題吧 我第三點問哦是concave bump是什么意思以及怎么出現(xiàn)的
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追答
concave是凹性，bump是腫塊、隆起物的意思。通常有效前沿是一條向上傾斜的曲線，呈現(xiàn)出來的是凹性concave，隨著組合風險的增加，預期回報率也會增加。
但是resampled MVO通過將MVO和MCS結合，利用MCS在每個輸入變量中任意抽取隨機數(shù)，然后模擬成千上萬條EF再取均值，這會導致可能每個變量抽取的隨機數(shù)組合起來不具有經(jīng)濟學意義，實證研究表明會使最終的結果出現(xiàn)bumps，也就是圖中有部分風險增加，但是預期收益率反而下降了，體現(xiàn)為曲線向下凹，這種情況就稱為concave bumps.
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