Asher
2023-01-28 22:07Asset allocation 13題
13題 第一條說factors have low correlation with market 可是各種factors例如通脹信息 SMB HML這些 都是和市場息息相關的 怎么能說correlation小呢
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1個回答
Essie助教
2023-01-29 09:56
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你好,factor-based asset allocation在構建風險因子組合(risk factor portfolio)時,要求該組合只對一個風險因子敏感,對其他風險因子不敏感。
比如像你提問中說到的,我們以Fama French三因素模型舉例,R=rf + b1 * MRP + b2 * SMB + b3 * HML
其中,MRP是市場風險因子組合,只對市場風險敏感,SMB是規(guī)模風險因子組合,只對規(guī)模風險敏感。
SMB,它的構建方式是long small-cap stock, 然后再short同等金額的large-cap stock, 通過long-short策略,isolate出了size risk。
如果我只long, 那么即有size risk, 也有了market risk, 就是通過short對沖掉了market risk。因此此時因子組合只對size risk敏感。
所以,這里的risk factor是泛指各類風險因子,每一個和其他風險的相關性都應該極低。反過來說,如果和其他風險的相關性高,這個風險因子的構建就屬于不成功的。
