文同學(xué)
2023-01-31 17:14老師，原版書的這個(gè)例題（example 9)，他的guideline answers不是太理解，可以稍微解釋下嗎？謝謝！
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2023-02-20 10:40
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同學(xué)你好
1. 這里說貨幣政策和財(cái)政政策有可能引起反周期作用。如果是央行使用政策利率目標(biāo)作為其主要工具，那么將降低該利率。財(cái)政政策方面，政府轉(zhuǎn)移支付的自動(dòng)變化，將會(huì)有助于穩(wěn)定可支配收入，進(jìn)而穩(wěn)定消費(fèi)需求。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，失業(yè)率下降，失業(yè)人數(shù)減少，失業(yè)救濟(jì)金和其他福利的支出會(huì)隨之自動(dòng)下降，從而抑制可支配收入和消費(fèi)需求增長(zhǎng)；反之，在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，失業(yè)率上升，失業(yè)人數(shù)增加，失業(yè)救濟(jì)金和其他福利的支出會(huì)隨之自動(dòng)上升，從而抵消可支配收入和消費(fèi)需求下降。
反周期是說在經(jīng)濟(jì)周期，收入和就業(yè)等經(jīng)濟(jì)變量與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)狀況成相反方向的變動(dòng)，表現(xiàn)為這些變量在衰退中上升而在復(fù)蘇中下降。因?yàn)椴扇∠嚓P(guān)政策往往是滯后的，比較常見的就是在繁榮階段的時(shí)候采取緊縮的政策，可能導(dǎo)致較快進(jìn)入之后的衰退階段；而在衰退階段，采取干預(yù)措施，使其更快地從衰退階段脫離，縮短進(jìn)入恢復(fù)階段的時(shí)間。
因?yàn)樨?cái)政政策可以通過政府開支和稅收來調(diào)整，但是這里的自動(dòng)調(diào)節(jié)器（例如轉(zhuǎn)移支付）不屬于主動(dòng)的財(cái)政政策，可以通過這種形式緩解在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期居民收入下降所帶來的困難。另外主要發(fā)達(dá)國(guó)家的財(cái)政一般都是赤字，因此較少通過增加開支的方式來緩解經(jīng)濟(jì)衰退。
2. 如果央行對(duì)外部影響不做出回應(yīng)，那么增長(zhǎng)率、通脹和市場(chǎng)利率都會(huì)下降；
3. 若央行采取措施，增長(zhǎng)率通脹短期利率短期內(nèi)下降，后期上升。如果央行按照預(yù)期做出回應(yīng)，它將推動(dòng)短期利率進(jìn)一步、更快地下降，以緩解增長(zhǎng)和通脹的下行勢(shì)頭。如果央行正確地調(diào)整了政策，那么與沒有政策響應(yīng)的情況相比，增長(zhǎng)和通脹的下降幅度應(yīng)該更小，見底更快，并更快地恢復(fù)到趨勢(shì)增長(zhǎng)和目標(biāo)通脹水平。盡管央行幾乎肯定會(huì)進(jìn)一步、更快地壓低短期利率，但它可能傾向于讓市場(chǎng)決定利率最終上升的速度。也就是說，它可能會(huì)簡(jiǎn)單地滿足提高利率的需要，而不是在利率確立后承擔(dān)過度抑制復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。
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