紅同學(xué)
2023-02-01 18:02請(qǐng)問(wèn) 本頁(yè)的 P0/B0=R1/r-g+B0/B0怎么來(lái)的呢？R1-B0*（ROE-r）又代表什么？
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Jeff助教
2023-02-02 10:57
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同學(xué)你好，
第一個(gè)問(wèn)題：這里用來(lái)估值P0的模型是single-stage的RI model，即 P0 = B0+B0*(ROE-r)/(r-g)。
另外，如果用GGM來(lái)推導(dǎo)也是一樣的。
P0/B0= D1/[(r-g)*B0] = (D1/B0)/r-g:
因?yàn)镈1 = E1*(1-b) , ROE = E1/B0，
g = ROE*b (sustainable growth rate)
P0/B0 = [E1*(1-b) /B0)]/r-g
=ROE*(1-b)/r-g
=(ROE-ROE*b)/r-g
=(ROE - g)/r-g
第二個(gè)問(wèn)題：這個(gè)是根據(jù)定義推導(dǎo)的
RI指的是扣除股東的要求回報(bào)后還剩的收益
B0就是年初的賬面價(jià)值，也就是年初的equity（凈資產(chǎn)）
ROE是凈資產(chǎn)收益率，r是股東要求回報(bào)率
所以才有RI1=B0*(ROE-r)
謝謝
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