依同學(xué)
2023-02-05 18:07可以理解因子間不能有高相關(guān)性，為什么和市場(chǎng)也不能有高相關(guān)性呢
不是有個(gè)因子就是市場(chǎng)因子嗎
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-02-06 11:20
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你好，factor-based asset allocation在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)因子組合(risk factor portfolio)時(shí)，要求該組合只對(duì)某一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子敏感，對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)因子不敏感。
比如我們以Fama French三因素模型舉例，R=rf + b1 * MRP + b2 * SMB + b3 * HML
其中，MRP是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因子組合，只對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敏感，SMB是規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)因子組合，只對(duì)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)敏感。
SMB，它的構(gòu)建方式是long small-cap stock, 然后再short同等金額的large-cap stock, 通過(guò)long-short策略，isolate出了size risk。
如果我只long, 那么既有size risk, 也有了market risk, 就是通過(guò)short對(duì)沖掉了market risk。因此此時(shí)因子組合只對(duì)size risk敏感。
所以，這里的risk factor是泛指各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)因子，每一個(gè)和其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性都應(yīng)該極低。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果和其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性高，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的構(gòu)建就屬于不成功的。
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