陳同學(xué)
2023-02-05 22:53這里的cross currency swap basis是為了說(shuō)明什么？是為了與forward對(duì)比到底用ccy swap還是用forward嗎？
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-02-07 17:50
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同學(xué)你好，這題出的是有點(diǎn)問(wèn)題的。這個(gè)basis 給到我們是說(shuō)明現(xiàn)在美元強(qiáng)勢(shì)，因此在根據(jù)CIRP去計(jì)算遠(yuǎn)期價(jià)格的時(shí)候要在JPY的利率上減去0.63%。即F=106.85*(1-0.4%-0.63%)/(1+1.75%)，但這樣算出來(lái)F=103.93，和答案中使用的104.15不同。而104.15對(duì)應(yīng)的是basis應(yīng)該是-0.42%。
這個(gè)題的思路：
這個(gè)題是說(shuō)他原來(lái)買了一個(gè)USD BOND，現(xiàn)在他覺(jué)得回報(bào)可以提高，就是賣掉USB BOND，把USD換成JPY，再買JPY BOND，投1年，再換回USD。然后看這么一套操作下來(lái)的收益是否會(huì)比直接投資USD bond更高？
1、直接投資USD bond的收益：1.75%
2、先換成JPY, 買JPY BOND，投1年，再換回USD的收益：
1美元先以106.85的現(xiàn)價(jià)換成日元，在投資債券，一年后就是106.85*(1-0.4%)，然后再以上面算出來(lái)的遠(yuǎn)期價(jià)格103.93換算出USD，就是106.85*(1-0.4%)/103.93=1.024
因?yàn)橐荒旰?美元可以換成1.024，所以收益為2.4%，大于直接投資美元債的1.75%，所以應(yīng)該選A，這么操作可以增加收益。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
這里的cross currency swap basis 不是swap在非USD端的bias嗎？怎么看你的公式是放到了CIRP里進(jìn)行計(jì)算？
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追答
是的，這個(gè)知識(shí)點(diǎn)和算法其實(shí)CFA并不這樣考，F(xiàn)RM中有考過(guò)。它的意思是，現(xiàn)在根據(jù)CIRP算出的forward rate并不合理，實(shí)際上市場(chǎng)上接受的需要加上這個(gè)basis，算出新的forward rate。這題不用糾結(jié)，CFA中沒(méi)有這樣的考法。
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