Asher
2023-02-06 00:59官網(wǎng)題108
這題因?yàn)樗ffully hedge currency risk 所以我的做法是看jyp的漲幅(forward premium)超過了它債券本身的跌 -0.4% 好 第一，現(xiàn)在答案中是另一種做法(我如何判斷這題是要我這樣做？） 第二，那么它答案中的這個(gè)forward rate 104.15是哪里來的？
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
開開助教
2023-02-08 15:40
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，這題出的是有點(diǎn)問題的。這個(gè)basis 給到我們是說明現(xiàn)在美元強(qiáng)勢(shì)，因此在根據(jù)CIRP去計(jì)算遠(yuǎn)期價(jià)格的時(shí)候要在JPY的利率上減去0.63%。即F=106.85*(1-0.4%-0.63%)/(1+1.75%)，但這樣算出來F=103.93，和答案中使用的104.15不同。而104.15對(duì)應(yīng)的是basis應(yīng)該是-0.42%。
這個(gè)題的思路：
這個(gè)題是說他原來買了一個(gè)USD BOND，現(xiàn)在他覺得回報(bào)可以提高，就是賣掉USB BOND，把USD換成JPY，再買JPY BOND，投1年，再換回USD。然后看這么一套操作下來的收益是否會(huì)比直接投資USD bond更高？
1、直接投資USD bond的收益：1.75%
2、先換成JPY, 買JPY BOND，投1年，再換回USD的收益：
1美元先以106.85的現(xiàn)價(jià)換成日元，在投資債券，一年后就是106.85*(1-0.4%)，然后再以上面算出來的遠(yuǎn)期價(jià)格103.93換算出USD，就是106.85*(1-0.4%)/103.93=1.024
因?yàn)橐荒旰?美元可以換成1.024，所以收益為2.4%，大于直接投資美元債的1.75%，所以應(yīng)該選A，這么操作可以增加收益。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
-
追問
ok，做法我明白了，那為什么不用題中直接提供的forward exchange rate106.12 而是要自己通過parity自己算一個(gè)出來?
-
追答
從currency swap存在的negative basis我們可以看出，現(xiàn)在實(shí)際上美元的需求相對(duì)于JPY來說是更強(qiáng)的，所以實(shí)際合理的forward并不是現(xiàn)在時(shí)長上的forward rate，而是用CIRP算出來的。這對(duì)于我們?nèi)ネ顿Y日元資產(chǎn)再換回美元來說更有利，因?yàn)閷?shí)際可以簽到的YEN/USD的forward rate更低，代表一年后日元資產(chǎn)可以換回更多的美元。
0
0
0
0
