考同學(xué)
2023-02-10 22:09CFA三級原版書后題 衍生品 currency management章節(jié) 第22題 這里我有幾個問題，一是A國貨幣政策收緊，則A國貨幣是貶值吧？有點忘記了二級知識 二是forward points變大變小、forward升貼水、forward premium與roll yield間是什么關(guān)系？ 和carry trade好像還不太一樣，區(qū)別在哪里？ 謝謝老師，這個知識點比較薄弱
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1個回答
開開助教
2023-02-13 18:04
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同學(xué)你好，
1、央行收緊貨幣政策，本國利率上升，那么短期資本追逐高利率貨幣，資金流入，導(dǎo)致本幣升值。長期來看，利率平價成立，高利率貨幣遠期會貶值。
2、這里要看計價方式。如果計價方式是DC/FC，那么forward points是正的，代表外幣遠期升水（forward premium），即本幣遠期貼水（forward discount）。就像本題中，本國央行采取緊縮貨幣政策，根據(jù)利率平價（遠期利率是根據(jù)利率平價來算的），本幣SEK遠期貼水，對應(yīng)EUR相對SEK遠期升水，因為現(xiàn)在的計價方式是SEK/EUR，所以F>S，roll yield為正。
如果說，擁有FC多頭，通過short FC forward來hedge外匯敞口，那么roll yield = (F-S)/S。如果forward premium，roll yield>0；如果forward discount，roll yield<0。
3、carry trade的本質(zhì)就是借低利率貨幣，換成高利率貨幣，獲得賺得利差，最后再把高利率貨幣換回來還掉。在這一過程中，我們擔(dān)心的是匯率變化。根據(jù)利率平價理論，高利率貨幣，將來會貶值，如果遠期的匯率正好等于基于利率平價算出來的遠期匯率，這個時候carry trade是賺不了錢的，因為賺的利差會由于匯率的下降而損失掉。只有當(dāng)高利率貨幣的貶值幅度低于由利率平價算出來的值時，利差-貶值幅度才會大于零，carry trade才會盈利。
【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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