周同學(xué)
2023-02-12 22:10這兩個(gè)衍生品計(jì)算中，為什么前者新開(kāi)的short forward是用的2650000，和期初的2500000不一樣。但是后者新開(kāi)的short forward沒(méi)有考慮到資產(chǎn)變化，依然是用的5M。
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2023-02-13 23:22
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同學(xué)你好，
題目題干不是很完整，但根據(jù)信息判斷，第一題似乎是求如果到期轉(zhuǎn)倉(cāng)怎么操作，如果還要維持perfect hedge，那么今天轉(zhuǎn)倉(cāng)時(shí)short外幣的敞口必須和當(dāng)前的資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)。
第二題則是求到期時(shí)策略的收益率，那么就是看期間對(duì)沖過(guò)的資產(chǎn)收益率，并沒(méi)有要轉(zhuǎn)倉(cāng)的情況。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
老師你看下，這兩個(gè)是完整的問(wèn)題。所以第一個(gè)題目用2.65M重新開(kāi)short，是因?yàn)橛衟erfect hedge。第二題沒(méi)用到期價(jià)值5.1M而是用期初價(jià)值5M，但是也是需要重新開(kāi)short，這樣難道不算轉(zhuǎn)倉(cāng)嗎。
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追問(wèn)
第二題是百題衍生品case6第五問(wèn)
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追答
第二題其實(shí)問(wèn)的就是對(duì)沖后這個(gè)英國(guó)資產(chǎn)它在對(duì)沖期間的總收益。
就是對(duì)沖后資產(chǎn)的(end value-begaining value)/begaining value就是這個(gè)total return
所以，并不涉及到展期。而是對(duì)沖結(jié)束后，這個(gè)對(duì)沖頭寸就結(jié)束了（hedge is lifted）。
對(duì)沖后資產(chǎn)的end value=期末資產(chǎn)價(jià)值+期間futures的G/L
首先，因?yàn)楸編攀荅UR，所以先要把資產(chǎn)價(jià)值和盈虧都轉(zhuǎn)化為EUR。注意，期初的資產(chǎn)用期初的匯率0.78￡/€算，期末的用期末的匯率0.75￡/€算
BV = ￡5m/0.78￡/€ = €6,410,256
EV = ￡5.1m/0.75￡/€=€6,800,000
因?yàn)槠诔鮯hort名義本金為￡5m的futures來(lái)對(duì)沖投資的本金，
又因?yàn)閒utures的標(biāo)價(jià)方式為￡/€，base currency是EUR
所以轉(zhuǎn)化為英鎊的匯率為
F0 =1/0.79￡/€ =1.26582€/￡
Ft = 1/0.785￡/€ = 1.27389€/￡
因?yàn)閟hort的價(jià)格低，在hedge結(jié)束時(shí), 平倉(cāng)要long ￡5m，用的匯率價(jià)格高，所以會(huì)產(chǎn)生loss
loss =(1.26582€/￡-1.27389€/￡)*￡5m = -€ 40,350
所以，total return = (€6,800,000 -€ 40,350-€6,410,256)/€6,410,256=5.45%
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