劉同學(xué)
2023-02-14 17:40是不是可以理解為，相對而言，WACC這個(gè)指標(biāo)越低越好，越高代表著融資成本過高，風(fēng)險(xiǎn)大
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1個(gè)回答
roushan助教
2023-02-15 11:03
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本題不能用WACC越低越好來理解；
本題考察的是對static trade off theory（靜態(tài)權(quán)衡理論）理解，該理論在有稅環(huán)境下MM的理論基礎(chǔ)上做了修正。
有稅環(huán)境MM理論認(rèn)為VL=VU+Dt一家公司借債借的的越多，稅盾帶來的好處就越大，WACC下降，此時(shí)該公司的價(jià)值上升；
但現(xiàn)實(shí)是當(dāng)一家公司借了更多的債務(wù)時(shí)，將面臨更大的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)困境和破產(chǎn)的可能性就會增加。
因此靜態(tài)權(quán)衡理論認(rèn)為公司價(jià)值應(yīng)該等于VL = VU + Dt ? PV (Costs of financial distress) ，
當(dāng)稅盾帶來的好處Dt-PV（財(cái)務(wù)困境成本）的值最大時(shí)，此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
題目中說借債的增加導(dǎo)致WACC上升，是說明PV（財(cái)務(wù)困境成本）已經(jīng)超過借債帶來的稅盾的好處了，
即, Dt ? PV (Costs of financial distress)<0
所以是該公司的資本結(jié)構(gòu)超過了最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
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