張同學
2023-02-16 18:1322年Mock-A-AM第三個case 第二題和第三題
這兩道題麻煩老師講解一下，感覺沒聽過這個知識點
所屬：CFA Level III > Alternative Investments for Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
開開助教
2023-02-17 13:41
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同學你好：
QB: 這題讓描述一下為了什么一個secondary market investment除了流動性更好之外，相比 private equity來說是更適合foundation的。也就是讓你說一下除了流動性改善以外，二級市場投資相比private equity更有優(yōu)勢（對foundation而言）的地方。
這里的secondary market investment是和private investment相對的，指的是投資于有二級市場，可以公開交易的資產的投資產品。例如REITS、ETF、和那些投資于public assets的對沖基金等。而private investment就是投資于那些目前沒有二級市場，非公開交易的資產的投資產品， 例如Private equity、private credit和private real assets等。
對于private investment來說，投資期限非常長，通常需要超過10年的時間才能退出（見圖）。而Members of the committee have stated that they currently do not want to lock up capital for more than ten years。而二級市場的資產通常都比較成熟（seasoned）因此，受J-curve（收益曲線成J型，即一開始投資是虧損的，收益要到較后期才會實現(xiàn)）的影響較小，可以較早的實現(xiàn)收益，鎖定期也較短，因此二級市場投資更適合foundation。
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追答
這題讓寫出兩個private equity portfolio在做liquidity planning時面臨的挑戰(zhàn)。
對于private investment來說，因為投資者的投資不是一次到位的，而是有一個call-down structure，要在未來多年分批出資，因此做liquidity planning時主要面臨以下三個方面的挑戰(zhàn)：
1、 Achieving and maintaining the desired allocation;（通常需要用liquidity forecasting model估計commitment和distribution的節(jié)奏，每年的commitment是多少才能達到理想的private asset的配置比例）
2、 Handling capital calls; and（要預多少留資金應付GP潛在的出資請求）
3、 Planning for the unexpected.（在不同的市場環(huán)境下，capital call和distribution的速度會不同，因此需要考慮到未來可能的不同的情景的影響）
寫答案的時候提到這三點就可以，括號內為解釋，不用寫。
【點贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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