Ms Q
2023-02-17 22:13老師，這里的roll down策略不能理解。圖一 沖刺筆記粉色標(biāo)注的地方說(shuō)“隨著maturity變短，yield下降”。但是圖二課后題說(shuō)“5年和4年半是一樣的yield to maturity”， 這里的yield to maturity和yield不是一個(gè)東西嗎？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2023-02-19 21:21
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同學(xué)，晚上好。
關(guān)鍵問(wèn)題是要區(qū)分收益率五因子中的Rolldown return與滾動(dòng)回報(bào)中的roll down return，一般我們認(rèn)為如果題目沒(méi)有明確說(shuō)明收益率五因子的情況下，都按照后者理解。
五因子中的Rolldown return是指收益率曲線不變的情況下，隨著時(shí)間變動(dòng)逐漸回歸面值的回報(bào)；
而滾動(dòng)回報(bào)是指買(mǎi)入長(zhǎng)期債券，由于長(zhǎng)期債券的收益率更高，因此期初的買(mǎi)入價(jià)是更低的，而持有一段期限之后售出的價(jià)格是更高的，因此會(huì)產(chǎn)生價(jià)格增值的回報(bào)。另外隨著這段時(shí)間的投資也會(huì)有票息的收益，這個(gè)也是需要計(jì)算在內(nèi)的，相當(dāng)于該策略的所有回報(bào)我們都考慮在內(nèi)。
加油，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
老師，麻煩您仔細(xì)看下我的問(wèn)題好么？
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追答
同學(xué)，早上好。
是一個(gè)東西，但是這里說(shuō)的不是一件事情。
1. 騎乘收益率曲線策略，或者我們說(shuō)滾動(dòng)策略，是在收益率曲線傾斜向上的情況下，我們傾向于購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期債券以獲得更高回報(bào)。因此自30年到0年的過(guò)程中，收益率是下降的；
2. R13 Q10這里描述的是收益率五因子拆解中的rolldown return，在收益率不變的情況下債券隨時(shí)間的價(jià)格變動(dòng)。
加油，祝你順利通過(guò)考試~
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