patty白
2018-11-08 00:26這道題（55）用現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法是怎么算的呢？謝謝老師！
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Cindy助教
2018-11-08 13:49
該回答已被題主采納
同學你好，這是一個典型的債券復制（套利）。所謂套利是空手套白狼，自己沒有一分錢或者沒有任何成本，通過借貸等各種手段最終實現(xiàn)了收益。其實不論你是債券1和2構成一個組合還是2和3構筑成一個組合，或者1和3構成一個組合，都是可以的。但是要把握以下2點：
第一，看答案怎么給的，如這題是把債券1和2構成一個組合，那就把1和2當做一個整體，和3作對比。
第二，套利的原則是低買高賣，做成的這個組合要和第三個債券相比，買long低的，賣short高的。
另外套利還要符合一價定律，即現(xiàn)金流的期限和金額是匹配的。
這題可先分析B債券：B債券的2年期的spot rate理論上應該是10.263%，但是通過B債券分析出來是10%（算出來的）。所以B債券定價不合理而且是高估（如果spot rate是10.263%，可以算出一個兩年期的零息債券的理論合理價格是82.25，小于市場上觀測到的82.6446，所以可以初步判斷，B債券應該是short）。
分析出來B債券，就排除了B和C。所以需要要對比A和D。
先來看D。一個一年期的零息債和一個2年期付息債，做成一個組合，在一年末和2年末分別都是有現(xiàn)金流的。而另一個組合一個2年期的零息債，在一年末是沒有現(xiàn)金流的。所以現(xiàn)金流不匹配（如果做這個套利策略，中間是需要自己支付一筆現(xiàn)金流頂上去的），所以這個套利策略不成立。
只能選擇A。A其實也是合適的。首先現(xiàn)金流是匹配的。然后一個一年期的零息債券和一個2年期的零息債券，分別采用一定比例是可以構造出一個2年期的附息債券的。
刪除
0
0
0
0
-
回復：謝謝老師，套利的方法梁老師給了解釋，但現(xiàn)金流的方法如何計算？可以截屏算法嗎？
