倪同學(xué)
2023-02-24 11:10老師您好 ！如何理解當(dāng)使用零息債券構(gòu)建固定收益資產(chǎn)組合時(shí)，是不存在immunizationrisk的？同時(shí)，cash flow matching策略可以使用零息債券嗎？如果可以，什么情景下使用？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2023-02-26 22:06
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同學(xué)，晚上好。
這里均描述的在cash flow match時(shí)，用零息債券匹配的問題。
因?yàn)楝F(xiàn)金流匹配的邏輯實(shí)際上就是合同金額的匹配，即資產(chǎn)合同到期時(shí)的金額（面值）可以匹配負(fù)債合同的金額，到期時(shí)資產(chǎn)金額是固定的，因此沒有免疫風(fēng)險(xiǎn)。
那么買入到期期限和償還金額與負(fù)債匹配的零息債券即可。這種情況需要的資金較高，如果題目中說明類似的操作是可以的，對(duì)成本沒什么要求的情況下，可以選擇。
請(qǐng)【點(diǎn)贊】，祝你順利通過考試~
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追問
老師好，追問一下，Classic immunization和cash flow match是不是都是將未來資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流入匹配未來負(fù)債的現(xiàn)金流出呢？這個(gè)機(jī)制對(duì)于兩者是否都是成立的？如果是，那么兩者最主要的區(qū)別還是在哪里呢？
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追答
同學(xué)，早上好。
經(jīng)典免疫是久期匹配，久期匹配的合同到期現(xiàn)金流和負(fù)債并不匹配，因此單一負(fù)債需要一前一后資產(chǎn)來匹配負(fù)債，就會(huì)出現(xiàn)提前到期（再投資）和滯后到期（提前售出）的問題。有利率風(fēng)險(xiǎn)。
而現(xiàn)金流匹配沒有利率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榈狡诂F(xiàn)金流是既定的，正好可以償付負(fù)債。
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