Sylvia
2023-03-03 09:27老師，這道題還是不太明白，可否再講解的詳細(xì)些，謝謝
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Shawn
2023-03-03 10:12
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同學(xué)早上好，這道題我們從定性的角度去理解：首先我們要明確的是對沖或者說套期保值（hedge）是建立在現(xiàn)貨和期貨兩個資產(chǎn)上的。
多頭對沖（long hedge）的意思是，我現(xiàn)在手里沒有現(xiàn)貨，我在未來某個時點T1想買現(xiàn)貨，但是又怕到時候價格上漲我付出的成本上升，那么這個時候我就先買入期貨。因為現(xiàn)貨和期貨在到期時具有價格趨同性，所以期貨在未來也是一同上升的，那么從現(xiàn)在到未來T1時刻即便現(xiàn)貨是上漲的，而我們由于買入了期貨，期貨價格上升我們賺了期貨的錢，這就和現(xiàn)貨端的成本抵消了。所以這就是多頭對沖。
空頭對沖（short hedge）指的就是我現(xiàn)在手里有現(xiàn)貨，我在未來某個時點T1想要賣出現(xiàn)貨，但是又怕到時候價格下跌我賣的價錢少了（收益減少），那么這個時候我們就先做空期貨，去賺期貨下降的收益來抵消我們在現(xiàn)貨端的損失。這就是空頭對沖。
然后呢我們再看基差對于這兩個對沖的影響：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。我們還是分兩種情況（1）基差走強(qiáng)（2）基差走弱
（1）基差走強(qiáng)時，對于多頭對沖來說就表示現(xiàn)貨價格的上升幅度比期貨價格的上升幅度大，那么此時我們在期貨端賺到的收益是不足以抵消現(xiàn)貨端價格上升的成本的，所以最終還是虧損的。因此基差走強(qiáng)對于多頭對沖來說就是不利的。反之呢，如果基差走弱，對于多頭對沖來說就表示現(xiàn)貨價格的上升幅度比期貨價格的上升幅度小，那么很顯然我們就可以在期貨端的收益去抵消掉現(xiàn)貨端的成本，此外我們還可以有一部分額外的盈余。因此基差走弱對多頭對沖來書就是有利的。
（2）基差走強(qiáng)時，對于空頭對沖來說就表示現(xiàn)貨價格的下降幅度比期貨價格的下降幅度要小，因為只有這種情況下才能保證我們的基差數(shù)值（現(xiàn)貨與期貨價格的差值）是越來越大的。那么此時我們由于期貨價格下降得更多，我們賺地就更多，于是就可以抵消掉現(xiàn)貨價格下降帶來地?fù)p失，此外還有一部分額外盈余。所以，基差走強(qiáng)對于空頭對沖來說是有利的。相反如果基差走弱呢，就和我們上面分析的這幾個情況的邏輯是一樣的，同學(xué)可以自己試著分析看看
好的那我們總結(jié)一下：基差走強(qiáng)對空頭對沖是有利的，都多頭對沖是不利的；基差走弱對多頭對沖是有利的，對空頭對沖是不利的。
希望以上的講解對同學(xué)的理解起到幫助的作用，如果有其他的疑問歡迎隨時提問哈，加油！
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