Jerry
2023-03-04 11:13截圖在沖刺筆記104頁(yè)，紅框中部分不是很明白，put option由OTM變?yōu)锳TM，此時(shí)的Gamma值按理是由0變?yōu)?的過(guò)程，所需對(duì)沖的期權(quán)份數(shù)應(yīng)該是上升啊
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2023-03-04 14:29
該回答已被題主采納
ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
Gamma代表的是：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格對(duì)期權(quán)價(jià)格變動(dòng)率的影響，而對(duì)沖份數(shù)是按照“1/delta”來(lái)確定的，標(biāo)的資產(chǎn)股票價(jià)格從38降到36，說(shuō)明option Z這個(gè)看跌期權(quán)的delta絕對(duì)值上升，對(duì)沖份數(shù)下降，這些和Gamma沒(méi)有直接的關(guān)系
-------------------------
學(xué)而時(shí)習(xí)之，不亦說(shuō)乎??【點(diǎn)贊】鼓勵(lì)自己更加優(yōu)秀，您的聲音是我們前進(jìn)的源動(dòng)力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
☆附BAII Plus計(jì)算器說(shuō)明書(shū)：
鏈接：https://pan.baidu.com/s/1Q5g8WSpIcZLtdtYaQs3MFA?pwd=6drx
提取碼：6drx
☆附原版書(shū)后Appendix：
鏈接：https://pan.baidu.com/s/1IOxeXIdClBmrdulMlLULoQ?pwd=6666
提取碼：6666
-
追問(wèn)
那不是有說(shuō)過(guò)，在ATM的時(shí)候由于gamma值是最大的，期權(quán)價(jià)值受股價(jià)變動(dòng)影響最大，因此所需對(duì)沖份數(shù)及其調(diào)整頻率是最多的這一說(shuō)法嗎？
-
追答
Gamma衡量的是delta對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的敏感程度，因此如果delta變化快，gamma就大，而且在ATM時(shí)，gamma最大，期權(quán)價(jià)值變動(dòng)的速度最快（最敏感）。Delta衡量的是期權(quán)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的敏感程度。
舉個(gè)例子比如一個(gè)ATM的期權(quán)，在此時(shí)此刻很可能因?yàn)闃?biāo)的價(jià)格的一點(diǎn)點(diǎn)變化而變成一個(gè)價(jià)內(nèi)期權(quán)或者一個(gè)價(jià)外期權(quán)，可謂是一念天堂一念地獄，一旦變成價(jià)內(nèi)的盈利期權(quán)，就可以實(shí)現(xiàn)盈利。因此此時(shí)delta是變化很大的，于是gamma也就很大。
對(duì)沖的份數(shù)不是最大的，因?yàn)?/delta是份數(shù)，delta越小，需要對(duì)沖的份數(shù)越大，ATM時(shí)Delta不是最小的狀態(tài)
調(diào)整頻率不是Gamma說(shuō)了算，而是衍生品的使用者決定的，ATM時(shí)使用者可以選擇不調(diào)整對(duì)沖份數(shù) -
追問(wèn)
問(wèn)題1：是不是OTM的時(shí)候delta最小，接近于0，此時(shí)所需對(duì)沖的份數(shù)最多？
問(wèn)題2：而所謂的對(duì)沖成本最高的時(shí)間段是在ATM的時(shí)候，因?yàn)橐荒钐焯?、一念地獄，此時(shí)若需動(dòng)態(tài)實(shí)現(xiàn)完全對(duì)沖，所需調(diào)整頻率較高，要不停地買賣期權(quán)，左右平衡，所以這個(gè)成本才高？
問(wèn)題3：對(duì)沖份數(shù)和對(duì)沖成本，本是兩個(gè)不同的概念，不能混為一談，是這樣理解嗎？ -
追答
問(wèn)題1：是不是OTM的時(shí)候delta最小，接近于0，此時(shí)所需對(duì)沖的份數(shù)最多？
【回復(fù)】當(dāng)期權(quán)處于OTM狀態(tài)，股票價(jià)格變動(dòng)很多，期權(quán)價(jià)值只變動(dòng)一點(diǎn)點(diǎn)，這是因?yàn)镈elta（△c/△S）很小
股票價(jià)格變化會(huì)引起期權(quán)價(jià)格變化，當(dāng)期權(quán)越是處于OTM狀態(tài)，期權(quán)價(jià)值的變化對(duì)于股票價(jià)格的變化約不敏感。
如果用OTM的期權(quán)作為對(duì)沖工具，去對(duì)沖股票價(jià)格波動(dòng)，此時(shí)需要對(duì)沖的期權(quán)份數(shù)是比（用ATM或者ITM）多的。
問(wèn)題2：而所謂的對(duì)沖成本最高的時(shí)間段是在ATM的時(shí)候，因?yàn)橐荒钐焯?、一念地獄，此時(shí)若需動(dòng)態(tài)實(shí)現(xiàn)完全對(duì)沖，所需調(diào)整頻率較高，要不停地買賣期權(quán)，左右平衡，所以這個(gè)成本才高？
【回復(fù)】嗯嗯，是的
問(wèn)題3：對(duì)沖份數(shù)和對(duì)沖成本，本是兩個(gè)不同的概念，不能混為一談，是這樣理解嗎？
【回復(fù)】嗯嗯，是的。但是他倆是有一定關(guān)系的。
對(duì)沖的成本需要從兩個(gè)方面考慮，一個(gè)是所有對(duì)沖工具期權(quán)合約的權(quán)利金，另一個(gè)是對(duì)沖期權(quán)的份數(shù)。例如，OTM對(duì)沖的份數(shù)多，但是OTM的期權(quán)比ATM和ITM的便宜。
0
0
1
1
