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2023-03-05 18:461.CAPM，APT，Markowitz theory 分別需要normally distributed的假設(shè)嗎？2.capm和APT的相同點和區(qū)別是什么呢？
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Lucia助教
2023-03-05 20:12
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1.CAPM，APT，Markowitz theory 分別需要normally distributed的假設(shè)嗎？
除了APT，其他都需要
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追答
2.capm和APT的相同點和區(qū)別是什么呢？
1、CAPM是單因素模型，APT是CAPM的特例，如果影響證劵系統(tǒng)性風(fēng)險可以市場組合衡量，并且市場組合可以用股票指數(shù)代替的話，兩者是一致的。
2、CAPM是建立在效用函數(shù)的基礎(chǔ)上，假設(shè)投資者永不滿足，風(fēng)險厭惡。APT是建立在套利的基礎(chǔ)上，對風(fēng)險偏好無限制。
3、CAPM之考慮系統(tǒng)性風(fēng)險，APT考慮了很多風(fēng)險，解釋力更強。
4、CAPM的市場組合難以觀測，而APT只要一個充分分散的證劵組合，不需要市場組合。
5、CAPM詳細指明了風(fēng)險因素，而APT沒有詳細指明，具有主觀性。
6、APT的得出是一個動態(tài)過程，CAPM的得出是一個靜態(tài)的過程，在市場有效組合的基礎(chǔ)上最小化風(fēng)險或者最大化收益。 -
追問
對您回答的的問題有疑問：
1.CAPM是APT的特例吧，因為CAPM是單因素的，APT是多因素的
2.CAPM應(yīng)該是對investor的風(fēng)險偏好無限制的吧，并不要求風(fēng)險厭惡
3.書中哪里講到CAPM和馬克維茨，需要nornally distributed？ -
追答
1.CAPM是APT的特例吧，因為CAPM是單因素的，APT是多因素的
是的 -
追答
CAPM假設(shè)
1、在一個公開市場中，所有投資者（investor）都可以買賣所有風(fēng)險資產(chǎn)（risky asset）
2、存在一個無風(fēng)險資產(chǎn)（risk-free asset），可以在利率 的情況下被無限量借入借出
3、關(guān)于未來收益率的概率分布函數(shù)（probability density function/PDF） 的信息對所有投資者透明
4、每個投資者都是風(fēng)險厭惡（risk-averse）的理性投資者，且每個人都進行相同的投資組合最優(yōu)化過程
5、不存在交易成本（transaction cost）
6、市場達到均衡（equilibrium）
CAPM是包含風(fēng)險厭惡假設(shè)的 -
追答
CAPM就是建立在馬科維茨的均值方差理論上的，假設(shè)就是收益率服從正態(tài)分布。
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追問
1.請問APT和CAPM都可以允許short sell嗎？
2.APT和CAPM都是可以允許rf資產(chǎn)嗎
3.APT和CAPM的區(qū)別是什么呢？ -
追答
1、CAPM和APT都允許做空，投資者可以無限地賣空，哪怕投資者手中并不持有資產(chǎn)，也可以進行空頭交易。
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追答
2.APT和CAPM都是可以允許rf資產(chǎn)
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追答
CAPM和APT的比較：
1、最根本的區(qū)別：CAPM是均值-方差偏好下市場均衡的結(jié)果；APT是無套利均衡的結(jié)果。
2、從非均衡到均衡、存在套利機會到無套利均衡的過程看，CAPM依賴大量投資者對頭寸的小幅調(diào)整；因為是無風(fēng)險套利機會，APT理論上甚至只需要一個套利者就可以維持市場無套利狀態(tài)。
3、從資產(chǎn)定價意義上，CAPM是APT的一個特例，即CAPM可以看作是單因素APT的特殊情形。
4、CAPM是在投資者均值-方差偏好下推導(dǎo)得到的，因此它需要滿足MPT中關(guān)于投資者風(fēng)險厭惡的假定和可用均值-方差偏好描述投資者效用的假定。APT不需要MPT的那些條件，APT建立在無套利基礎(chǔ)之上，對投資者的偏好只需要假定是不滿足的。當(dāng)然，CAPM和APT均需要完美資本市場假定、同質(zhì)預(yù)期假定（所有投資者對所有資產(chǎn)的期望收益率、方差-協(xié)方差矩陣的預(yù)期是一致的）。
5、CAPM定價僅考慮來自市場組合的風(fēng)險（這是因為1+N情形下，所有投資者的ORP都是市場組合M，M是切點組合，也是有效組合MVE）。APT要求的基準(zhǔn)資產(chǎn)組合不一定是市場組合，任何與影響證券收益的系統(tǒng)性風(fēng)險高度相關(guān)的WDP均可以充當(dāng)基準(zhǔn)資產(chǎn)組合。
6、CAPM明確指出影響證券收益的系統(tǒng)性風(fēng)險來自市場組合，APT雖然有單因素模型或多因素模型，但并沒有明確指出影響證券證券的系統(tǒng)性風(fēng)險來自哪里。
7、市場均衡時，CAPM對單個資產(chǎn)及資產(chǎn)組合均成立。APT不能排除存在殘差風(fēng)險的個別資產(chǎn)違反定價公式，但對沒有殘差風(fēng)險的WDP，APT定價是精確成立的。
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