瘋同學
2023-03-08 23:13這一題在哪里用到了merton模型？call的價值和r的變動關系，是通過什么原理分析的？題目中，公司的債務包括了senior和subordination，為什么分析的時候senior=V-E，這里不需要考慮subordination嗎？
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1個回答
Shawn
2023-03-09 09:38
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同學你好，請看題目下面的中文解析，次級債本身的風險就是很大，在壓力市場下它和股權層的變動一樣，所以只需要分析其一即可。另外雖然題目提到了莫頓模型，但是不需要計算，需要理解莫頓模型的含義：莫頓模型是通過研究企業(yè)資產負債結構來計算違約概率，根據(jù)下面圖片的公式分析利率的影響。
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追問
call和r的關系就直接當結論記住嗎？我自己是用買賣權平價理論說服自己的，但是昨天請教了老師好像這樣也不太對。
如果是通過莫頓模型的公式，r上升可以推出d1、d2上升，違約概率下降，再往后如何能得出r和call的關系就不會了，求解 -
追答
同學你好，我們直接根據(jù)下面圖片中的莫頓模型的表達式來理解。首先我們根據(jù)莫頓模型的含義知道call針對的是公司股權，那么我們就看上面一個Equity公式，顯然如果r上升，那么Equity整體是上升的，也就是說call的價值也是更高的。
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追問
r上升的時候，d1d2也改變了呀
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追答
r上升，d1和d2都是上升的，N(D1)和N(D2)也都是上升的，但是d1>d2，所以N(D2)上升幅度沒有N(D1)大，整體上還是上升的。
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追問
d1d2=（（lnV-lnK+rT）/σT?）±（σT?）/2，那么r對d1d2的影響是相同的吧。
假設d1=2，d2=1，在r上升的影響下，d1d2同時上升0.1，此時N（d2）的上升幅度應該是大于N（d1）的吧，因為d1d2大于0時，正態(tài)分布的曲線是向下傾斜了。 -
追答
假如d1和d2是負的呢？或者一正一負呢？
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追問
d1d2的正負情況不確定時，r變動時，N（d1）、N（d2）的變化幅度孰大孰小就無法確定了。
那么用莫頓模型equity的計算公式，該怎么判斷r和call的關系？
還是用其他方法？或者當結論記？ -
追答
可以直接作為結論記住，現(xiàn)在考試不會這么麻煩了，協(xié)會不會考查公式考查得這么細
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