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2023-03-09 08:37在考慮所得稅的MM理論下，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是100%的債呀，此時(shí)WACC最小。為啥債務(wù)占比高了，WACC會(huì)變大呢？
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1個(gè)回答
roushan助教
2023-03-09 09:42
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本題考察的是對(duì)static trade off theory（靜態(tài)權(quán)衡理論）理解，該理論在有稅環(huán)境下MM的理論基礎(chǔ)上做了修正。
有稅環(huán)境MM理論認(rèn)為VL=VU+Dt一家公司借債借的的越多，稅盾帶來(lái)的好處就越大，WACC下降，此時(shí)該公司的價(jià)值上升；
但現(xiàn)實(shí)是當(dāng)一家公司借了更多的債務(wù)時(shí)，將面臨更大的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)困境和破產(chǎn)的可能性就會(huì)增加。
因此靜態(tài)權(quán)衡理論認(rèn)為公司價(jià)值應(yīng)該等于VL = VU + Dt ? PV (Costs of financial distress) ，
當(dāng)稅盾帶來(lái)的好處Dt-PV（財(cái)務(wù)困境成本）的值最大時(shí)，此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
題目中說(shuō)借債的增加導(dǎo)致WACC上升，是說(shuō)明PV（財(cái)務(wù)困境成本）已經(jīng)超過(guò)借債帶來(lái)的稅盾的好處了，
即, Dt ? PV (Costs of financial distress)<0
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