魔同學
2023-03-09 21:25老師，這里結合后面的知識點 effect of PD and default correlation 與PD不變，相關性上升時分析equity 和senior 的價值變化為何是相反的。。
我將first to default 看成equity ,nth to default 看成senior
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Shawn
2023-03-10 17:52
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同學你好，這么對比有失偏頗。因為Nth-to-default CDS本質上是CDS，CDS起到的是保險的作用而不是資產證券化產品。所以在Nth-to-default CDS中的N個資產更大程度上是橫向排列的，而不是在資產證券化產品中的縱向排列。具體來說，Nth-to-default CDS中，第一個資產不一定就是評級最低的Equity，最后一個也不一定就是評級最高的senior。所以問題的關鍵就是：我用評價資產證券化產品的那套方法來評估CDS產品，真的能適用嗎？是不能的。因為視頻當中也是舉了一個·假設“當ro=-1時，1st-to-default CDS賠而2nd-to-default CDS不賠”，所以最終得出的是和你認為的相反的結論；那如果假設成“當ro=-1時，1st-to-default CDS不賠而2nd-to-default CDS賠，那是不是又是相反的結論呢？所以我們不能簡單地這樣對比。
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回復Shawn：好的，謝謝老師。您的答疑有如醍醐灌頂
