我同學(xué)
2023-03-19 23:15老師，能解釋下POs. IOs具體都是什么嗎，不太理解
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2023-03-20 15:21
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同學(xué)你好，
STRIPS，結(jié)合英文全稱，它是將本金和利息剝離開來的債券，由利息部分剝離出來的零息債券，稱之為C-STRIPS，由本金部分剝離出來的零息債券，稱之為P-STRIPS。
一樣的道理，在MBS中，本金部分就是PO，利息部分就是IO
抵押貸款是可以分成兩部分的，本金po（因此可以理解為一個正常的零息債券）
IO是抵押債券中還款人所付的利息所構(gòu)成的債券。
在高市場利率時不會存在提前還款。所以還款人會按照約定好的利率進(jìn)行還款。所以此時就相當(dāng)于普通債券。
利率下降會發(fā)生提前償還
隨著利率下降，此時IO的價值會下降才會（negative），因為這個債券本來就是由利息構(gòu)成的。所以利率下降，利息下降，IO價值下降。即利率和債券價值同向變動。所以是負(fù)久期。
（io的price與市場利率正相關(guān)是在low current rate的條件下的）
而PO，
抵押貸款利率下降，那么未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值是上升的。這是就會出現(xiàn)現(xiàn)在的余額小于未來所有現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。這種情況下，說明未來要支付更多，借款人會選擇現(xiàn)在進(jìn)行還款。
也就是說提前還款下的現(xiàn)值，小于不提前還款的現(xiàn)值。
即增速沒有原來那么快了。
即負(fù)凸性。
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