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2023-03-20 12:55老師，請通俗易懂地講解一下如何理解delta call，萬分感謝。我的理解是：delta定義了期權(quán)價格對標(biāo)的資產(chǎn)價格變化的敏感性。那么，（1）為什么delta call = N(d1）呢？ N(d1）是到期前的行權(quán)概率，如何和delta call產(chǎn)生關(guān)系呢？（2）delta call是表示long（short）一份股票，對應(yīng)short（long）1/delta份的call option嗎？同理，long（short）一份call option，對應(yīng)short（long）delta份股票嗎？（3）如何理解N.S/N.C = ?C/?S = delta call，這里的N表示什么？
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-03-21 23:15
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
（1）N（d1）＝delta call = hedge ratio= △c/△s
從概率的角度，BSM中的N（d1）表示S大于X的概率
從股票份數(shù)的角度，BSM構(gòu)建了一個投資組合，shortN（d2）份股票，long N（d1）份股票。也就是融資借錢買股票構(gòu)建了一個call option的等價頭寸。
由于投資組合（short bond 和long stock）的變動要和call option一致
于是c0=s0xN(d1)-X/e^(Rfxt)xN(d2)中，債券不受到股票價格影響，就不看“-X/e^(Rfxt)xN(d2)”，于是公式可以變?yōu)椋?△c=△sxN(d1)
（2）是的，同學(xué)你分析的對
long1份期權(quán),需要shortN(d1)份股票對沖;long 一份股票，需要short1/delta份期權(quán)對沖
N表示number
N S 表示Number of shares
N C 表示Number of option
N.S/N.C = ?C/?S可以轉(zhuǎn)為：N.S x ?S = N.C x ?C
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