劉同學(xué)
2023-03-23 16:08老師，我理解對于風(fēng)險厭惡者，資產(chǎn)的風(fēng)險越高，其價格應(yīng)該越高。因為資產(chǎn)價格=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險溢價，所以選B，請問為什么不對？
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-03-24 10:39
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
同學(xué)你認(rèn)為的“資產(chǎn)價格=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險溢價”不對
如果我們對資產(chǎn)價格定價，可以使用現(xiàn)金流模型，資產(chǎn)價格=未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和=∑PVCFi
當(dāng)風(fēng)險越高，折現(xiàn)率越高，未來現(xiàn)金流折現(xiàn)值越小，資產(chǎn)價格越小。例如，兩張債券，一張是公司債一張是國債，其余條件都一樣，我們會以較高價格購買國債，而以較低價格購買公司債，因為國債質(zhì)量好，風(fēng)險低，收益率低，價格高
另外，投資者的風(fēng)險厭惡程度對于一個資產(chǎn)的價格沒有影響，資產(chǎn)的價格取決于資產(chǎn)本身的性質(zhì)（例如公司債評級低風(fēng)險高價格較低）
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追問
根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），資本資產(chǎn)價格=Rf+β×(Rm-Rf)，資產(chǎn)價格就是無風(fēng)險收益率+風(fēng)險溢價啊，為什么不對？
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追答
等號左邊是價格，等號右邊是收益率，這個邏輯就不對呀，左邊的收益率是在解釋右邊資產(chǎn)收益率，如下截圖
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追問
資產(chǎn)收益率=Rf+β×(Rm-Rf)，那資產(chǎn)的收益率和價格是成正比的，所以資產(chǎn)的風(fēng)險越高，價格越高，這個理解為什么不對？
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追答
資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)價格成反比
例如，債券面值都是100元，A債券是國債，B債券是公司債，除此之外A和B債券的特性都一樣
A債券的價格高于B債券，因為：
A債券由國家發(fā)行，面臨風(fēng)險小，質(zhì)量好，價格高
B債券由公式發(fā)行，面臨風(fēng)險大，質(zhì)量差，價格低
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