咖同學(xué)
2023-03-27 11:37課件里第1種情況，說r上升，future價(jià)值上升，margin盈余進(jìn)行投資，怎么就得出futures value更高，后面的3種情況也請?jiān)敿?xì)解釋一下
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2023-03-27 16:06
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同學(xué)你好，
S與利率正相關(guān)：當(dāng)S上升時(shí)，一個期貨多頭的持有者因?yàn)槠谪浀拿咳战Y(jié)算會馬上獲利。期貨價(jià)格與利率正相關(guān)性造成利率也馬上上升，這時(shí)獲得的利潤將會高于以平均利率作為回報(bào)的投資所帶來的利潤。同樣，當(dāng)S下跌時(shí)，投資者馬上會遭受損失。這時(shí)虧損的融資費(fèi)用會低于平均利率，“即使虧也低于平均水平”。持有遠(yuǎn)期多頭的投資者將不會因?yàn)槔实倪@種上下變動而受到影響。
在分析時(shí)要綜合來看，在其他條件相同的情況下，當(dāng)S與利率正相關(guān)時(shí)，期貨的多頭比遠(yuǎn)期的多頭更具吸引力，所以會促使很多人來買期貨，從而推高期貨價(jià)格，使得期貨價(jià)格稍稍高于遠(yuǎn)期價(jià)格。
同理：
當(dāng)S與利率負(fù)相關(guān)時(shí)，利率上升，期貨價(jià)值下降，對于期貨的多頭而言，產(chǎn)生虧損，虧損產(chǎn)生的融資費(fèi)用要以較高的利率進(jìn)行融資（因?yàn)樨?fù)相關(guān)，此時(shí)利率上升）；當(dāng)利率下降，對于期貨的多頭而言，期貨價(jià)值上升，保證金余額上升，多余的保證金可以取出以當(dāng)前較低的利率進(jìn)行投資。
綜合來看，當(dāng)利率與資產(chǎn)價(jià)格負(fù)相關(guān)時(shí)，期貨賺錢的時(shí)候賺的會更少，虧錢的時(shí)候虧的會更多，期貨相比較遠(yuǎn)期，吸引力更差，人們會更喜歡遠(yuǎn)期，所以此時(shí)期貨價(jià)格低于遠(yuǎn)期價(jià)格。
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