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2023-03-30 13:10CIR模型為什么不是無套利模型？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Lucia助教
2023-03-30 18:04
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同學(xué)你好，CIR模型的特點是，對于所有期限的債券來說，風(fēng)險—收益比例相同，套利是導(dǎo)致這種現(xiàn)象的力量。
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追問
風(fēng)險-收益比例怎么相同？如何套利？煩請老師詳細說說
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追答
同學(xué)你好，百度找了相關(guān)文章關(guān)于CIR模型的介紹，原版書對于這一模型并沒有詳細闡述其是否是無套利，下方是搜集的信息：
在20世紀80年代中期，約翰·考克斯(John Carrington Cox), 小喬納森·E·英格索爾（Jonathan E. Ingersoll）和斯蒂芬·羅斯（Stephen A. Ross）連續(xù)發(fā)表了兩篇論文，這兩篇論文代表了金融學(xué)中廣義均衡理論方法的里程碑。首先，Cox, Ingersoll和Ross（1985a）對一個簡單而又完備的經(jīng)濟體提出了一個時間連續(xù)的廣義均衡模型，并且用它來檢驗資產(chǎn)價格的行為。其次，Cox, Ingersoll和Ross（1985b）則是用在Cox, Ingersoll和Ross（1985a）中提出的模型來對利率期限結(jié)構(gòu)進行研究，建立了CIR模型（Cox-Ingersoll-Ross Model）。
CIR模型把期限結(jié)構(gòu)視為一種隨機過程，它是利率的一種總體均衡模型。該模型的基礎(chǔ)是，個人從消費單一商品中取得的預(yù)期效用達到最大化。在實現(xiàn)效用最大化過程中，每一個人選擇：
1、最佳消費水平。
2、財富中投資于每個生產(chǎn)過程的最佳比例。
3、財富中投資于各種或有債權(quán)債券的最佳比例。
然后，剩余的財富按短期無風(fēng)險利率進行投資，如果不存在剩余，而是出現(xiàn)短缺， 則通過借款來彌補短缺。根據(jù)科克斯等人的觀點，隨著個人做出選擇，并實現(xiàn)效用最大化，短期利率和債券預(yù)期收益率會出現(xiàn)調(diào)整直至所有的財富都投資于實物生產(chǎn)為止。該均衡過程就被稱為總體均衡概念。CIR模型的特點是，對于所有期限的債券來說，風(fēng)險—收益比例相同，套利是導(dǎo)致這種現(xiàn)象的力量。
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