周同學(xué)
2023-03-30 14:30老師，還是不明白這道題的第三個(gè)為什么可以獲利，可以把邏輯講一下嗎，學(xué)校老師
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Lucia助教
2023-03-30 18:06
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同學(xué)，你好
當(dāng)相關(guān)系數(shù)上漲時(shí)，波動(dòng)率會(huì)上漲，方差也會(huì)上漲。這個(gè)策略會(huì)涉及兩個(gè)互換。首先，在第一個(gè)方差互換中支付固定方差（同時(shí)收到浮動(dòng)方差），這是基于一個(gè)指數(shù)。其次，在第二個(gè)方差互換中收取固定方差（同時(shí)付出浮動(dòng)方差），這是基于這個(gè)指數(shù)中的成分股，如圖3-1。
在第一個(gè)互換中，支出固定方差，收到浮動(dòng)方差，這個(gè)互換的標(biāo)的資產(chǎn)是一個(gè)指數(shù)。在第二個(gè)互換中，收到的是固定方差，支出浮動(dòng)方差，這個(gè)互換的標(biāo)的資產(chǎn)是這個(gè)指數(shù)的成分股。在這個(gè)策略中，有兩個(gè)固定方差。這兩個(gè)固定方差是兩個(gè)常數(shù)。如果令這兩個(gè)常數(shù)相等，一收一支正好可以直接抵消。如果不相等，無(wú)非是加一個(gè)價(jià)差（spread）的事情，假設(shè)在支固定方差和收固定方差抵消后還剩1%，相當(dāng)于這個(gè)策略變成了收浮動(dòng)方差（基于指數(shù)），支出浮動(dòng)方差（基于指數(shù)的成分股）再加上1%。
當(dāng)相關(guān)系數(shù)上漲時(shí)，指數(shù)的相關(guān)性漲得更快一些，那么對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差或者方差漲的也更快一些。所以，在圖3-1 中，收到的浮動(dòng)方差用三個(gè)“+”表示，支出的浮動(dòng)方差用一個(gè)“+”表示，整體上這個(gè)策略是賺錢(qián)的。
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追問(wèn)
那組合的方差比單個(gè)資產(chǎn)方差上升的多得多，選項(xiàng)三那支付組合的方差收單個(gè)資產(chǎn)的方差的話，不是會(huì)虧嗎？
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追答
同學(xué)你好，你再理解一下我上面的這段話，選項(xiàng)三說(shuō)的原理和我上面解釋的是一樣的，他是支付固定，收到浮動(dòng)（指數(shù)），收到固定，支付浮動(dòng)（個(gè)股），在相關(guān)系數(shù)上漲的時(shí)候，指數(shù)上漲比個(gè)股上漲更快，波動(dòng)率更高，那么加入收到固定支付固定部分相互抵消了，就剩下收到指數(shù)的浮動(dòng)支付個(gè)股的浮動(dòng)，而指數(shù)上漲高于個(gè)股，那么收到的更多，支付的更少，也就是賺錢(qián)的。
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