哈同學(xué)
2023-03-31 20:19不理解，為什么不是total return為15%
所屬：CFA Level I > Equity 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
愛吃草莓的葡萄助教
2023-04-01 14:57
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同學(xué)你好。15%是net return， 其中g(shù)ross return - fees =net return。題目告訴了net return為15%，fees為2%，因此gross return為17%（15+2）%。
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追問
我的理解是，不同的策略可以從市場獲得的回報(bào)（gross return)是一樣的也是就0+15=1+14=15%，而費(fèi)用是需要扣除的，剩下的才是投資者的net return。所以不同策略gross return一致，費(fèi)用的不同導(dǎo)致了net return不同。這樣的思路為什么錯(cuò)？
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追答
同學(xué)你好。本題考察的是市場有效性，題目問的是策略3在強(qiáng)有效市場下的gross return。在強(qiáng)有效市場下，無法通過技術(shù)面分析與基本面分析獲得超額收益，投資者只能獲得與被動(dòng)管理相同的net return。
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追問
我的疑問在于相同的為什么不是gross return？如果相同的是net return，豈不是基金管理人想收多少費(fèi)用都行了？應(yīng)該是gross return一樣，但是主動(dòng)管理的費(fèi)用高于被動(dòng)管理，投資者的收益反而低，這才符合強(qiáng)有效市場
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追答
同學(xué)你好。
這么解釋，gross= fees+net，可以理解為總回報(bào)是由兩部分組成，一部分資管決定要交給資管的fees，一部分是由市場直接決定的收益。市場有效，有效在能夠?qū)⒆约簺Q定的那部分控制住，使相同類型的基金（被動(dòng)基金與基本面基金）net return相同。
fees確實(shí)是“想收多少收多少”，但是你取得的net return與別人一樣，你好意思要比別人更多fees嗎，這無形中會(huì)促使主動(dòng)基金fees向被動(dòng)基金靠攏或者通過其他技能提高收益賺取更高的fees。
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