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2023-03-31 22:41老師，這一題為什么不選C呢？原版書課后題有一道題是說recession狀態(tài)下，yield curve更steepen，而原因是貨幣政策在短期內(nèi)對(duì)降息更有效，而長期的效果會(huì)減弱，所以導(dǎo)致曲線更陡峭。而問什么這里又不是這個(gè)說法呢？
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-04-02 18:53
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你好，現(xiàn)在主人公是預(yù)期未來的利率曲線會(huì)由平坦變?yōu)樾毕蛏希缓笏v了三個(gè)原因，分別是未來的policy rate會(huì)下降，未來長期債券的inflation premium會(huì)上升，以及與消費(fèi)對(duì)沖收益呈負(fù)相關(guān)的債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?，F(xiàn)在這道題是問我們哪個(gè)原因是正確的，剩下兩個(gè)原因都是錯(cuò)的。
收益率曲線傾斜向上，說明長期利率高于短期利率，所以這個(gè)和inflation premium是吻合的，長期債券的inflation premium更高，所以利率也更高，因此A是對(duì)的。
B不對(duì)，因?yàn)殚L期債券的流動(dòng)性更差，到期時(shí)間更長，所以不是很好的消費(fèi)對(duì)沖?，F(xiàn)在預(yù)期收益率曲線是上升的，那么就是長期債券不是好的消費(fèi)對(duì)沖，所以需要有更高的溢價(jià)，這是正相關(guān)。越是不好的消費(fèi)對(duì)沖，反而溢價(jià)越低的話，這才叫做負(fù)相關(guān)。
對(duì)于C選項(xiàng)，現(xiàn)在說收益率曲線從平坦變成傾斜向上，所以原因肯定不是降低了policy rate呀，如果未來預(yù)期要降低policy rate，那么未來的利率更低，收益率曲線是倒掛的，變成inverted了才對(duì)，而不是預(yù)期的傾斜向上。
你說的原版書里的題目，是因?yàn)槭找媛是€本來就是傾斜向上的，然后現(xiàn)在引入貨幣政策，現(xiàn)在降低了短期利率，貨幣政策對(duì)長期利率影響不大，那么收益率曲線就是更加陡峭的傾斜向上。
這道題是預(yù)期未來的收益率曲線會(huì)從平坦變?yōu)閮A斜向上，如果未來降息，是預(yù)期未來的短期利率會(huì)更低，不是今天的短期利率會(huì)更低，今天的短期利率不會(huì)變，未來的短期利率更低，收益率曲線會(huì)倒掛。
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追問
謝謝Essie老師。如果這一題的選項(xiàng)C變成“policy rate”而非“policy rate expectation”，是否該選項(xiàng)就正確呢？因?yàn)樨泿耪咦饔糜诙唐诶?，而隨著時(shí)間的推移其效用在遞減，那么利率曲線就會(huì)更陡峭。能夠這樣理解嗎？
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追答
是的，如果這道題目改成，收益率曲線已經(jīng)從過去的平坦，變成了今天的斜向上，那么站在今天來看，就是因?yàn)榻档土藀olicy rate，這個(gè)說法就沒問題了。
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