張同學(xué)
2023-04-03 23:43圖中第24題,文中只說了控制權(quán)溢價是15%,折價率為什么不等于1-(1+15%)*(1-25%)
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1個回答
開開助教
2023-04-04 15:37
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同學(xué)你好,
因為控制權(quán)一家是你獲得控制權(quán)所獲得的溢價,因為這里要估值的是small equity interest,所以并沒有控制全,那么算discount的時候,要把溢價轉(zhuǎn)化為折價,即DLOC,而不是直接乘以溢價。
這兩者的轉(zhuǎn)換關(guān)系推到如下:
設(shè)非控股股權(quán)價值為V_NC,控股權(quán)價值為V_C.
V_C=V_NC*(1+control premium)
DLOC就是非控股股權(quán)相對于控股股權(quán)的折價,也就是V_C*(1-DLOC) =V_NC
因為V_C=V_NC*(1+control premium)
V_NC*(1+control premium)*(1-DLOC)=V_NC
兩邊約掉V_NC,得到(1+control premium)*(1-DLOC)=1
1-DLOC=1/(1+control premium)
整理一下得到:
DLOC =1-1/(1+control premium)
【點贊】喲~。加油,祝你順利通過考試~
