Judy
2023-04-04 10:24請(qǐng)問(wèn)老師這三種方法各自在什么情況下使用？ 我理解第2種是必須asset 要大于liability. 那第1和3各自在什么情況下使用呢？謝謝
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-04-04 11:20
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你好，Surplus MVO與Hedging/Return-seeking Portfolio Approach都是將資產(chǎn)獨(dú)立于負(fù)債進(jìn)行配置，根據(jù)當(dāng)前負(fù)債的情況而對(duì)應(yīng)地配置資產(chǎn)。Integrated Asset-liability Approach 是將資產(chǎn)與負(fù)債共同進(jìn)行配置，可以根據(jù)已有的負(fù)債來(lái)配置資產(chǎn)，也可以根據(jù)當(dāng)前的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)增加或縮減負(fù)債，但較為復(fù)雜，適用于多期。如果人員的經(jīng)驗(yàn)不足，就不適用于該方法。
另外，Hedging/Return-seeking Portfolio Approach并不一定要求asset大于liability，因?yàn)檫@個(gè)方法分為fully hedge和partial hedge。fully hedge適合保守的投資者，前提是asset > liability，原理是首先通過(guò)hedging portfolio能100%完全匹配負(fù)債，剩余的surplus則基于AO進(jìn)行資產(chǎn)配置。partial hedge的前提是asset
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追問(wèn)
好像沒(méi)寫完
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追答
你好，第一段回答了三種方法的不同點(diǎn)。surplus optimization是用surplus return、surplus return volatility以及資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值間的相關(guān)系數(shù)來(lái)構(gòu)建MVO。而Hedging/Return-seeking Portfolio Approach也叫two portfolio approach，用一個(gè)組合去匹配負(fù)債，另一個(gè)組合去追求更高的收益。以上兩個(gè)方法都是根據(jù)當(dāng)前負(fù)債的情況，對(duì)應(yīng)的進(jìn)行資產(chǎn)配置。Integrated Asset-liability Approach可以根據(jù)當(dāng)前的負(fù)債來(lái)配置資產(chǎn)，但是也可以根據(jù)資產(chǎn)的規(guī)模調(diào)整負(fù)債?？荚嚨臅r(shí)候根據(jù)題目中描述的主要特征，會(huì)進(jìn)行區(qū)別判斷就可以了。
第二段回答了你提問(wèn)中說(shuō)的“第二種是否必須asset大于liability”才能用，這并不一定，因?yàn)榈诙N還可以進(jìn)一步分成fully hedge和partial hedge.
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