逢同學(xué)
2023-04-07 18:40好的老師，但我真的覺得很自相矛盾。計(jì)算OAS的時(shí)候說Z包括option risk，OAS不包括?？紤]利率波動(dòng)性的時(shí)候又反過來，Z又變成不受利率波動(dòng)性影響。
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1個(gè)回答
Danyi助教
2023-04-07 18:56
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同學(xué)你好，
是的，這里確實(shí)是因?yàn)榭紤]的角度是分開的，所以如果放在一起看的確是有些矛盾的。
對(duì)于含權(quán)債券而言，z-spread中包含了除去基準(zhǔn)利率以外的其他所有風(fēng)險(xiǎn)，所以信用、流動(dòng)性、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)都是包含在中的。但又因?yàn)閦-spread的全稱是zero volatility spread，也就是假設(shè)波動(dòng)率為0時(shí)的spread，而我們?cè)诜治龊瑱?quán)債券中的期權(quán)時(shí)，它的波動(dòng)率又不可能是0，所以z spread不適合去衡量含權(quán)債券。
因此衡量含權(quán)債券時(shí)，我們就需要將期權(quán)的影響剔除掉，因此引入了OAS，用它去衡量含權(quán)債券的風(fēng)險(xiǎn)。
你可以理解成定義上z-spread包含這個(gè)期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，但只是不適合去衡量含權(quán)債券。
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