lola
2023-04-08 22:27老師，可以再解釋一下這道題嗎，我沒有太聽懂，尤其是講稅 和 答案中l(wèi)everage的關(guān)系，謝謝。
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1個回答
roushan助教
2023-04-09 20:42
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本題考察的是對MM理論的理解；
無稅假設(shè)下：
MM理論I：公司價值不受到資本結(jié)構(gòu)的影響
如果存在完美的資本市場，公司的資本結(jié)構(gòu)不會對公司價值產(chǎn)生影響，債權(quán)人和股東同時都在以無風(fēng)險利率進行交易。因此，對于一家公司而言，100%股權(quán)的資本結(jié)構(gòu)和40%股權(quán)加60%的債務(wù)在本質(zhì)上沒有區(qū)別，因為投資者可以通過舉債的方式對這家公司進行股票投資，從而達到預(yù)期的資本結(jié)構(gòu)。
MM理論II：股權(quán)融資成本隨著債務(wù)資金的占比上升而上升
考慮稅收：
MM理論I：
在考慮到稅收后，由于利息是在稅前列支，而股東的股利是在稅后列支的。因此，在MM理論其他假設(shè)不變的情況下，利息的稅前列支就意味著公司可以獲得稅盾（tax shield），即公司因為借債而可以少繳稅。
MM理論II：
在有稅的情況下，公司的債務(wù)會給其帶來稅盾的好處。因此，雖然隨著債務(wù)的增加，股東的要求回報率和股權(quán)比例的變化會相互抵消；但是債務(wù)越多，稅盾的作用越大，因此，在有稅的情況下，債務(wù)越多，加權(quán)平均資本成本越小。在圖中表示為：代表加權(quán)平均資本成本的直線呈一個下降的趨勢，這種情況下，公司應(yīng)該全借債。
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