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2023-04-09 16:48老師，上個(gè)月就這一題我曾經(jīng)提出疑問，后根據(jù)您的答疑，我的理解是僅和兩者增長速率有關(guān)（如截圖二）。而今天在官網(wǎng)再次遇到這題，我認(rèn)真看了下協(xié)會(huì)給出的解釋，理由有二：（1）除了債券的增長速率不夠股票快之外，（2）還有就是股票的價(jià)格沒有超過債券的轉(zhuǎn)股價(jià)格；綜合以上兩點(diǎn)，導(dǎo)致債券來年收益更低。那么，如果此時(shí)改為來年股票上升，且股價(jià)遠(yuǎn)高于該可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格，那么還依然是股票的收益率高于可轉(zhuǎn)債的收益率嗎？
所屬：CFA Level II > Fixed Income 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Danyi助教
2023-04-10 11:05
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，
是的，你的理解正確。
為乘風(fēng)破浪的你【點(diǎn)贊】??讓我們知曉您對答疑服務(wù)的支持~
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追問
Danyi老師好。那么，如果此時(shí)改為來年股票上升，且股價(jià)遠(yuǎn)高于該可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格，那么還依然是股票的收益率高于可轉(zhuǎn)債的收益率嗎？
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追答
是的，這里你理解的都沒有問題，本質(zhì)就是債券的漲幅通常都是小于股票，尤其是股價(jià)暴漲的階段，相比較而言股票的漲幅更加遠(yuǎn)超債券
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追問
謝謝Danyi老師的解答。只是，雖然此時(shí)股價(jià)的漲幅遠(yuǎn)超于可轉(zhuǎn)債的，然而由于股價(jià)遠(yuǎn)高于可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格，那么持有可轉(zhuǎn)債的債權(quán)人就可以以更低的價(jià)格買入股票，賺取更高差價(jià)。那么，這個(gè)時(shí)候還依然是股票收益率高于可轉(zhuǎn)債收益率嗎？
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追答
你這里講的其實(shí)是轉(zhuǎn)換之后的收益，本質(zhì)跟可轉(zhuǎn)債的收益已經(jīng)無關(guān)了?？赊D(zhuǎn)債的收益就是債券的收益，也就是由它的息票和資本利得構(gòu)成，這里的資本利得指的是賣出的是債券，并不是轉(zhuǎn)成股票后賣出股票的收益。此時(shí)轉(zhuǎn)換后，賺的就是股票的收益，跟可轉(zhuǎn)債已經(jīng)無關(guān)了
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追問
謝謝Danyi老師。能否這樣理解：（1）股票價(jià)格上升，卻仍低于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格時(shí)，可轉(zhuǎn)債不轉(zhuǎn)股，只拿債券收益，而由于股票的增速更快，股票的收益率相較之下更高；那么，當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，反之若然。（2）股票價(jià)格上升，且高于可轉(zhuǎn)債，此時(shí)轉(zhuǎn)股，而轉(zhuǎn)股后拿的是股票收益，本質(zhì)上與可轉(zhuǎn)債收益已無關(guān)，所以同樣是股票的收益率更高。
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追答
是的，理解正確
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追問
謝謝Danyi老師專業(yè)、耐心的解答喲。
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