孫同學(xué)
2023-04-12 10:04Q5為什么不用【1.72x1.04/（0.1-0.04）】/1.1^4？
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
開開助教
2023-04-12 11:49
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同學(xué)你好，估值的時(shí)候要包含所有未來的現(xiàn)金流然后折現(xiàn)到期初。把第三年或第四年年末當(dāng)成GGM的期初都是可以的。
如果把第四年年末當(dāng)成GGM的期初，那么D5是未來第一期dividend。
在普通的GGM模型中沒有加D0是因?yàn)樵谧龉乐档臅r(shí)間點(diǎn)，默認(rèn)D0已經(jīng)付過了，投資者現(xiàn)在買入的話是拿不到的，因此不是未來現(xiàn)金流。
而此題中，站在估值時(shí)點(diǎn)0時(shí)刻，D4是屬于未來現(xiàn)金流。因此，如果先把現(xiàn)金流都折到T=4再折回0時(shí)刻，那么第四年相當(dāng)于有兩筆現(xiàn)金流，一是未來所有現(xiàn)金流根據(jù)GGM折現(xiàn)算出的V4，再加上這一年年末支付的D4。
【點(diǎn)贊】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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