Judy
2023-04-13 13:44請(qǐng)問(wèn)老師，答案這句話(huà)如何理解：A short calendar spread is appropriate if the expectation is for a decrease in implied volatility or a big move in share prices that is not imminent. If a long calendar spread is implemented, the expectation is for a stable market or an increase in implied volatility. 謝謝
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2023-04-14 14:09
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
非常感謝截圖和上傳CFA協(xié)會(huì)官網(wǎng)題目信息！~
先來(lái)分析一下題目：
由以下截圖1紅色框內(nèi)容可知，現(xiàn)在對(duì)未來(lái)股票走勢(shì)有一個(gè)明確方向預(yù)期（但題目沒(méi)有說(shuō)是漲還是跌），題目還說(shuō)了“not immediately”短期不發(fā)生，長(zhǎng)期才會(huì)發(fā)生。
通過(guò)以上信息，我們可以采用一個(gè)“日歷價(jià)差”投資策略進(jìn)行獲利，這個(gè)策略的實(shí)施不限制“隱含波動(dòng)率”上漲還是下跌，于是截圖2中的紅色框“only”表述錯(cuò)誤。
由于這個(gè)題目沒(méi)有具體問(wèn)用long or short position（看漲波動(dòng)率用long，看跌波動(dòng)率用short），也沒(méi)有問(wèn)用call or put option，我們對(duì)calendar spread進(jìn)行一下補(bǔ)充：
預(yù)期股價(jià)上漲（牛市），采用call option。
①預(yù)期長(zhǎng)期股價(jià)上漲(long LT call)，短期股價(jià)波動(dòng)較小(short ST call)；
②預(yù)期短期股價(jià)上漲(long SL=short term call)，長(zhǎng)期股價(jià)波動(dòng)較小(short LT call)
預(yù)期股價(jià)下跌（熊市），采用put option。
①預(yù)期長(zhǎng)期股價(jià)下跌(long LT put)，短期股價(jià)波動(dòng)較小(short ST put)；
②預(yù)期短期股價(jià)下跌(long SL put)，長(zhǎng)期股價(jià)波動(dòng)較小(short LT put)
基于以上內(nèi)容，對(duì)題目解析理解：
A short calendar spread ......implied volatility.
如果預(yù)期"隱含波動(dòng)性"下降，或者在未來(lái)（不是當(dāng)下imminent）股價(jià)將會(huì)有大幅波動(dòng)，那么合適的投資策略可以是short一份日歷價(jià)差。對(duì)應(yīng)以上鋪墊內(nèi)容，看跌LT=long term市場(chǎng)，short calendar spread。
如果long一份長(zhǎng)期日歷價(jià)差，那么預(yù)期（短期）市場(chǎng)穩(wěn)定、隱含波動(dòng)性將會(huì)增加。對(duì)應(yīng)以上鋪墊內(nèi)容，看漲LT市場(chǎng)，long calendar spread。
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追問(wèn)
理解了，謝謝。之前對(duì)imminent 這個(gè)單詞不了解，以為是顯著的意思
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追答
嗯嗯，這個(gè)英文單詞確實(shí)不常見(jiàn)，多看幾次就掌握啦~加油ヾ(?°?°?)??
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