Judy
2023-04-13 13:44請問老師，答案這句話如何理解：A short calendar spread is appropriate if the expectation is for a decrease in implied volatility or a big move in share prices that is not imminent. If a long calendar spread is implemented, the expectation is for a stable market or an increase in implied volatility. 謝謝
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-04-14 14:09
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ヾ(?°?°?)??你好同學，
非常感謝截圖和上傳CFA協(xié)會官網題目信息！~
先來分析一下題目：
由以下截圖1紅色框內容可知，現(xiàn)在對未來股票走勢有一個明確方向預期（但題目沒有說是漲還是跌），題目還說了“not immediately”短期不發(fā)生，長期才會發(fā)生。
通過以上信息，我們可以采用一個“日歷價差”投資策略進行獲利，這個策略的實施不限制“隱含波動率”上漲還是下跌，于是截圖2中的紅色框“only”表述錯誤。
由于這個題目沒有具體問用long or short position（看漲波動率用long，看跌波動率用short），也沒有問用call or put option，我們對calendar spread進行一下補充：
預期股價上漲（牛市），采用call option。
①預期長期股價上漲(long LT call)，短期股價波動較小(short ST call)；
②預期短期股價上漲(long SL=short term call)，長期股價波動較小(short LT call)
預期股價下跌（熊市），采用put option。
①預期長期股價下跌(long LT put)，短期股價波動較小(short ST put)；
②預期短期股價下跌(long SL put)，長期股價波動較小(short LT put)
基于以上內容，對題目解析理解：
A short calendar spread ......implied volatility.
如果預期"隱含波動性"下降，或者在未來（不是當下imminent）股價將會有大幅波動，那么合適的投資策略可以是short一份日歷價差。對應以上鋪墊內容，看跌LT=long term市場，short calendar spread。
如果long一份長期日歷價差，那么預期（短期）市場穩(wěn)定、隱含波動性將會增加。對應以上鋪墊內容，看漲LT市場，long calendar spread。
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投資更加優(yōu)秀的自己?? ~如果滿意回復可【采納】，仍有疑問可【追問】，您的聲音是我們前進的源動力，祝您生活與學習愉快!~
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追問
理解了，謝謝。之前對imminent 這個單詞不了解，以為是顯著的意思
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追答
嗯嗯，這個英文單詞確實不常見，多看幾次就掌握啦~加油ヾ(?°?°?)??
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